如何分析公司的现金流缺口

在现金流量表中，经营活动现金流量净额反映一家公司资金的自我积累能力。（下面是小编为大家收集的如何分析公司的现金流缺口相关信息，希望你喜欢。）我们可以通过现金自给率，来判断一个公司通过经营活动现金流量满足公司战略投资需求的能力。

如果现金自给率高于1，则意味着这个公司的战略投资活动现金可以全部来自公司的经营活动，而无须额外的融资;反之，如果现金自给率低于1，则意味着这个公司的经营活动现金流量无法完全满足战略投资活动现金需求，而需要动用公司存量资金或者外源筹资。对于现金自给率持续高于1的公司，其规模的扩张来自自我造血功能，即我们常说的自我内涵式发展，反之则为外延式发展。

现金自给率=经营活动现金流量净额/战略投资活动综合现金需求万华化学现金自给率分析如表7-1所示。

表7-1　万华化学现金自给率分析

从表7-1中可以看出，万华化学从2011年到2015年的战略投资活动综合现金需求金额巨大，并且5年中经营活动现金流量净额均不能满足投资的需求。现金自给率最高的2012年为96.89%，最低的年份为44.07%，存在着较大的差距。我们可以结合公司的存量资金计算公司的新增筹资需求，计算公式如下。如果筹资需求为负数，则表明存在着现金缺口，需要增加外源筹资;如果为正数，则无须新增筹资。

筹资需求=经营活动现金流量净额-战略投资活动综合现金需求+期初金融资产金额

在上式中，我们以期初金融资产作为公司的存量资金。金融资产的界定和计算在后面的资产分析中有详细的论述。以金融资产作为公司存量资金的理由是，我们把公司的现金和现金等价物以及理财类投资的金融产品视同为公司的现金蓄水池。

我们仍旧以万华化学为例分析，如表7-2所示。从表中可以看出，2011年现金自给率只有69.49%，不过期初金融资产比较多，因此不存在现金缺口。但是万华化学考虑到战略扩张的需要，依然通过筹资活动新增了17.51亿元的现金。2012年现金自给率为96.89%，加上期初金融资产，万华化学无须新增融资。

因此2012年在给股东分配现金股利后，筹资活动现金流量净额为-2.92亿元。2013年现金自给率为57.19%，存在着14.15亿元的资金缺口。考虑到2014年的投资需求，万华化学大幅增加外源筹资，筹资活动现金流量净额为26.07亿元。

2014年现金自给率为44.07%，存在着40.37亿元的资金缺口。因此万华化学增加外源筹资，筹资活动现金流量净额为50.01亿元。2015年现金自给率为90.30%，考虑期初金融资产，不存在资金缺口。但是为了保持公司一定的现金余额和弹性以满足公司营运需求，公司增加外源筹资，筹资活动现金流量净额为17.56亿元。

现金流的分析

这里我就会通过巴菲特投资看可口可乐的案例，详细地告诉你，如何分析企业现金流。

1、确定增长率

巴菲特预估，在下一个十年中可口可乐会保持15%左右的盈利增长，这15%左右的增长也不是凭空捏造的，是根据公司前七年，每年保持20%左右的增长，所以巴菲特给出了相对保守的增长预期。同时巴菲特认为，可口可乐不会一直持续15%的高增长，根据可口可乐的品牌优势，他给了5%的永续增长率。

2、确定贴现率

在证券教科书中，通常把国债定义为“零风险”投资，所以“国债利率”也经常被定为”确定贴现率“。

巴菲特给可口可乐定的确定贴现率(9%)，根据的就是当时美国的长期国债利率(9%)。

确定增长率和贴现率后，就是简单的数学计算了。

以1988年可口可乐的现金流为起点，算出每一年的现金流，然后再用9%的贴现率折算成今天的价格。接着再按照5%的增长率算出可口可乐在11年以后的所有现金流。

计算得出484亿美元，是当时可口可乐市值的3倍，显然价值被严重低估。

于是巴菲特开始持续大量地买入，巴菲特投资可口可乐的第十年，可口可乐的股价已经涨了11倍。

这是金融学里最经典的现金流估算方法，也是“绝对估值”所用的方法。