美联储行动了!中国该怎么办_

资料图为鲍威尔2020年1月出席美联储记者会。中新社记者 陈孟统 摄

文/夏宾

时隔三年多，美联储终于行动了！

北京时间17日凌晨，美联储公布3月份议息会议的决议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.25%至0.5%的水平，符合市场预期。这是美联储自2018年12月以来首次加息。

未来美联储的加息节奏、力度及缩表进程会如何？这对金融市场会产生哪些影响？中国又应该如何应对？

年内或还有6次加息

总体看，议息会议声明透露，美联储将持续加息，并且即将缩表。中国银行研究院研究员邹子昂称，声明主要包括三方面内容。

一是新增俄乌冲突对美国经济形势造成的重要影响。声明指出，俄乌冲突对美国经济的影响有很高不确定性，短期内，相关地缘政治局势或将对通胀造成额外上升压力，并对经济活动产生其他影响。

二是删除了疫情给美国经济带来的负面影响等措辞。新增对近期通胀的陈述，承认“供需失衡令通胀仍然居高不下，反映了包括能源价格上涨等更广泛的价格压力”，并继续肯定当前经济活动和就业指标保持强劲。

三是对加息和缩表进程进行了新的阐述，明确未来将持续加息，并暗示即将开始缩表。声明指出，为了寻求长期实现充分就业以及2%的通胀目标，预计持续上调目标利率区间是合适的。同时，在即将到来的会议上，将开始削减美联储对美国国债、机构债券以及机构抵押贷款支持证券的规模。

据加息点阵图预测显示，多数美联储官员预测，至2022年年末，美国联邦基金利率将上升至1.875%。至2023年年末，美国联邦基金利率将上升至2.75%。

这意味着，若按照每次加息25个基点的节奏推测，2022年和2023年，美联储还将分别至少加息6次和3次。

在工银国际首席经济学家程实看来，未来美联储或将把抑制高通胀摆在更为优先的位置，其宣布预计将在下次（5月）议息会议启动缩表计划，未来加息配合缩表的量价组合将成为抑制高通胀压力的常态工具。

程实表示，基于其团队估计，本轮联储缩表规模每月预计为900亿美元以上，即每月缩表的最大步幅约为资产负债表规模的1.1%。但不排除面对持续高通胀压力，美联储阶段性上调每月缩表规模或逐月渐进抬升缩表规模的可能。

“在基准情况下，我们预计本轮缩表将在2025年年中结束，缩表总规模将达到3.3万亿美元。”

金融市场表现整体平稳

“此次加息时点和加息规模均符合市场预期，金融市场整体表现平稳。”邹子昂说。

本次议息会议后，金融市场呈现出市场预期内的“靴子落地”行情，并未出现“紧缩恐慌”。

标普500指数收报4357.86点，上涨2.24%；道琼斯指数收报34063.10点，上涨1.55%；纳斯达克指数收报13436.55点，上涨3.77%。其中，美国主要科技股大涨，亚马逊收涨3.89%，微软收涨2.52%，苹果收涨2.50%，特斯拉收涨4.78%。

中概股亦集体飙升，纳斯达克中国金龙指数收涨近33%。多只中概股大涨，世纪互联涨83.25%，知乎涨近80%，金山云涨超72%，叮咚买菜涨超65%，欢聚涨超67%，斗鱼涨超60%，拼多多涨超56%，爱奇艺涨超50%，哔哩哔哩涨超47%，京东、百度、虎牙涨近40%。

若把时间线拉长一些，平安证券首席经济学家钟正生认为，考虑到本轮美联储加息节奏快于上一轮，2年美债利率通常更快上行、可能高于政策利率上限100个基点以上，预计上半年2年美债利率或升至2-2.3%。

钟正生表示，美股通常在美联储加息期间表现积极，原因在于加息周期内美国经济较强、美股盈利增速和预期乐观。今年以来，美国通胀数据“爆表”、地缘冲突爆发和油价急涨，使美股经历了一轮明显调整，目前美股估值水平更趋合理。“不过，若上半年美债利率上升过快、美债期限利差倒挂等，美股或将短期承压。”

此外，今年上半年，美联储加息节奏较快，美元指数可能仍有较强支撑，短期或走高，但年中及下半年，若美国通胀开始缓和、美国经济下行压力加大，美元指数有可能震荡回调。而英国央行、欧央行等其他央行今年货币政策的大方向均趋于紧缩，这也意味着美元指数上行的“天花板”更加明显。

中国货币政策如何应对？

从最新公布的中国1至2月份经济数据来看，宏观经济恢复好于预期。在美联储货币政策转向过程中，中国货币政策应如何应对？

“基于美国经济形势的演变与美联储的议息决议，我们认为美联储加息的外围不确定性暂时结束，恐慌市场情绪得以阶段性平复。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，16日国务院金融委召开会议“稳定军心”，要求相关部委一定要切实振作一季度经济，政策底明确显现。随后，一行两会紧急召开动员大会，通过各种方式稳定市场局面，暂停不利于市场稳定的措施出台。

谢亚轩进一步称，据此推测：多空博弈已正式打响，中国央行会做好流动性保障工作，近期降准的可能性较高；考虑到跨境资金流动形势，降息或有所延缓，央行稳中宽松的政策基调不会因联储加息而改变。

中信证券分析师明明指出，美联储加息，在中美货币政策分化背景下，近期人民币对美元汇率出现的快速贬值以及股票市场和债券市场的资金外流，可能成为中国央行考虑货币政策宽松节奏的重要因素。在稳增长和宽信用的坚定目标下，货币政策进一步宽松空间仍然存在，但降息操作可能需要等待更强的催化因素和更适宜的窗口。