黄文涛等_美联储加息刚开始,难言靴子落地

中新经纬3月17日电 题：美联储加息刚开始，难言靴子落地

作者 黄文涛 中信建投证券首席经济学家

钱伟 中信建投证券宏观分析师

北京时间17日凌晨，在距离上次加息3年零3个月后，美联储再宣布将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，并暗示最快5月会议就开始缩减负债表的规模。美联储加息和缩表指引符合市场预期，但在通胀实际回落前，美联储紧缩步伐不会放慢，不排除更快节奏、更大幅度撤出宽松；同时，由于本次紧缩的被动成分较多，就业未必如美联储预期的那样会持续强劲，市场的压制也很难系统性解除。

本次议息会议的核心关注点包括两个：一是2022年首次加息的情况，二是未来紧缩的节奏。在声明中，这两个问题都有简明回答。3月将加息25个基点，未来还会持续加息(点阵图显示全年将加息7次)，接下来的一次会议中将开始缩表(意味着5月概率极大)。这与此前市场的预期基本一致，因此美股表现相对正面。

但是，不论是声明还是记者会上，美联储都充分传递出目前紧缩的核心目标是应对通胀这一信号，就业只是兼顾，一旦通胀超预期，将会采取更加激烈的加息举措。这意味着只要通胀没有回落，美联储紧缩的步伐就不会放慢，不排除更大动作(例如5月加息50个基点)。目前仅仅是首次加息落地，鉴于通胀的不确定性，难言靴子已经落地。此外，尽管美联储一再强调就业市场能够承受加息的负担，但为了稳定未来的通胀预期，降低眼下的通胀数据，都不可避免地要牺牲一定需求端的势头，经济和市场下行或波动难以避免。美联储点阵图大幅调低2022年的经济预测(从4%降至2.8%，且未调高2023年预测)，说明已有心理准备。

对于目前通胀走势判断，美联储主席鲍威尔表示，短期有一些缓和(供应链短缺缓解)，后面有望逐月下降，高通胀在下半年趋于回落，但是解决通胀问题需要较长时间(达到2%目标)。鲍威尔还强调可以在维持就业强劲的同时缓解通胀。一方面，美联储判断目前的就业市场基本达标，已经不再是政策制定考虑的核心因素；另一方面，即使就业短期出现小幅波动，预计也不会影响加息节奏。

关于市场关注的地缘政治事件，美联储也罕见地在声明中使用了独立的一段进行阐述：当前事件对美国经济的影响高度不确定，但在短期看来，核心关注的风险点应该是对通胀产生的额外上行压力。(中新经纬APP)

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