加息将至_美联储3月议息会议最大看点……

北京时间3月17日（周四）凌晨两点，万众瞩目的美联储将召开年内第二次货币政策会议，会议为期两天，之后美联储将公开万众瞩目的利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔也在此后将召开新闻发布会。在乌克兰发生地缘政治危机、通胀维持40年高位、美股陷入动荡之际，市场普遍预期美联储将启动自2016年以来首次加息。

不过，在这次货币政策会议上，鲍威尔是否会发出信号，朝着更鹰派或更轻松的紧缩路径迈进？美联储今年将以什么样的步调升息？上限又在哪？此次议息会议总体又有哪些值得关注的看点呢？

一点阵图加息指引

美联储3月FOMC议息会议日益临近，虽然包括圣路易斯联储主席布拉德、美联储理事沃勒等官员对50个基点加息持赞成态度，但市场普遍认为本周加息25个基点几乎“板上钉钉”。目前市场已经有所行动，美债收益率持续攀升，黄金连续下跌。

道富环球顾问首席经济学家Simona Mocuta表示：“‘25’是一个既定的数字。最重要的是之后会发生什么。从现在到年底会发生很多事情。不确定性非常高。这种权衡已经严重恶化。”

从市场的角度来看，关键的评估将是此次加息是“鸽派”（预示着未来的谨慎道路），还是“鹰派”，即官员们表示，他们决心继续加息以抗击通胀，即使对经济增长有一些不利影响。

Evercore ISI中央银行战略主管Krishna Guha写道：“我们认为，有关加息的信息至少必须有些强硬。真正的问题是，美联储的鹰派立场是谨慎的还是激进的，会议是否会带来意外。”“我们认为，美联储将谨慎强硬，避免出现任何可能增加不确定性和波动性的意外情况。”

无论结果如何，从点阵图上看，美联储将对3个月前的上次更新进行大幅修正。在上次更新中，美联储成员预计今年加息三次，未来两年再加息约六次。长期利率（即最终利率）也可能从2.5％的预测中得到提振。

二、经济和通货膨胀前景

本次会议，美联储将更新季度经济预期概要，有关经济增速、通胀、失业率、联邦基金利率中值等数据将进行调整。

华尔街经济学家预计，新的通胀预期将把全年通胀预期调高至4％左右，不过预计未来几年的涨幅将与去年12月分别为2.3％和2.1％的预期相差不大。

对于经济增速，奥密克戎疫情的负面影响将在一季度集中释放，而乌克兰局势的冲击目前尚无法确认。经济学家们预计，今年的国内生产总值（GDP）前景也将有所调整，乌克兰战争、爆炸性通胀和金融状况收紧可能会放缓今年的经济增长。

富国银行认为，美联储2022年实际GDP增长的预测中值将从12月的4.0%下调0.5个百分点左右，2023年及以后的中位增长预测可能变化不大，整体增速仍将高于长期趋势。高盛相对悲观，该行认为一季度美国经济增速恐趋近于零，并将2022年实际GDP增长预测下调至2.9%。

三“缩表”指引

除加息外，美联储对抗通胀的另一手段是缩表。在两周前的国会听证会上，鲍威尔暗示将加快推进“缩表”进程，“以可预测的方式”对目前已创新高的美联储资产负债表进行减码，并表示“希望在3月份就缩减资产负债表的计划取得进展”。

本次美联储议息会议预计还会就缩表给出更多细节，在态度上则可能会表现得更加积极。

花旗分析师Hollenhorst表示：“可能会讨论削减资产负债表，但不确定性增加，令我们想将在5月或6月公布正式的正常化原则。”

EBRO分析师认为，更值得关注的地方是缩表开始的时点，以及缩表的方式。

多数华尔街人士估计，美联储将允许每月发行约1000亿美元的债券收益，而不是像目前这样再投资于新债券。

中金公司此前预计美联储会在第三季度开启缩表，但不排除此次会议会透露将缩表提前至二季度末的暗示；而在2017-19年的上一轮缩表中，美联储采取的是被动到期不续作的方式，这次因为经济表现过于强劲，不排除联储会主动卖债，比如卖出MBS。