美联储将开始加息,并获得稍后转向激进的许可

美联储本周将开始为期数月的应对通胀的行动，在 40 年来最快的消费者价格涨幅之际，鲍威尔和他的同事们已经转向收紧货币政策，现在必须应对战争的经济影响，这可能会带来经济增长放缓和通胀加快的双重打击。

在鲍威尔采取罕见的公开支持这种转变的举措后，周三几乎可以确定加息 25 个基点，期货市场显示今年收紧约 165 个基点，或相当于至少加息 6 个 25 个基点。鉴于企业和家庭越来越急于避免 1970 年代式价格冲击的危害压制他们的消费能力。

“鲍威尔在这一点上真的不能鸽派，这与稳健的政策是什么以及政策需要走向何方是不一致的，”华盛顿货币政策分析公司的经济学家德里克·唐(Derek Tang)说。

虽然他认为美联储将是灵活的，但鲍威尔周三的决定后新闻发布会将被分析以寻找有关高利率最终可能从今天的零附近上升到多少以及官员们可能以多快的速度到达那里的线索。高盛集团预测官员最终将在明年某个时候停止加息 3%。

美联储到 2024 年的利率预测点图以及鲍威尔对它的支持程度将提供一个关键见解。

上周的欧洲央行会议表明，当总裁克里斯蒂娜·拉加德宣布更加速地缩减货币刺激措施时，鹰派可能会出人意料。英国央行本周也将连续第三次加息。

美国中央银行从 1970 年代以来最严重的负值水平——实际利率——根据通货膨胀调整的名义利率——开始了他们的紧缩运动。如果长期通胀预期上升，这意味着可能有更多的道路可以让政策走向更加中性的环境，既不会加速也不会减缓增长，即使冲突使路径更难辨别。

“这真是一团糟，”SGH Macro Advisors 首席美国经济学家 Tim Duy 表示，他认为通胀上升的风险主导了增长放缓的危险。“鲍威尔想穿针引线，这样我们就能保持强劲增长，同时让通胀回到更合理的水平，”杜伊说。“如果他能做到这一点，他就是一个传奇。”

这让焦点集中在鲍威尔是否暗示要采取更鹰派或更容易的紧缩路径，或者通过谈论在不确定性中需要灵活性来保持他的选择余地。

这不是一个简单的电话。预测者预计今年经济将放缓，财政支出萎缩，密歇根大学周五的一项调查显示，在燃料成本和通胀飙升之后，消费者信心降至 2011 年以来的最低水平，这对支出来说不是好兆头。“美联储渐进式是有代价的：未来通胀最好通过过去通胀的滞后值来预测，而现在更渐进的美联储可能意味着以后美联储会更加激进。”

——Anna Wong，美国首席经济学家

美联储官员还希望了解他们的资产负债表缩减计划如何影响金融状况，而金融状况在战后进一步收紧。预计他们将在本次会议上宣布他们计划缩减资产负债表的步伐，尽管他们尚未确定该过程开始的开始日期。

招聘水平的急剧放缓将有助于减缓紧缩步伐。

MacroPolicy Perspectives 创始人 Julia Coronado 表示，鲍威尔“已经明确表示，他们将稳步转向中立”。“需求的弹性将是”它们发展速度的领先指标。

与此同时，美联储的使命是保持物价稳定，央行内外的耐心都在消退。

鲍威尔本月早些时候从两党议员那里听说，他们的选民希望对通胀采取行动。而他自己的委员会也采取了更加鹰派的立场。

圣路易斯联储行长詹姆斯布拉德是今年的政策选民，他呼吁“迅速退出政策宽松”，而理事克里斯托弗沃勒则表示，他希望在年中之前至少收紧 100 个基点，半个百分点远足一个选择。州长米歇尔鲍曼表示，她准备采取“强有力的行动”使通胀回到目标。

没有美联储官员在谈论让经济陷入衰退以控制通胀。但他们的耐心仅受公众对他们将通货膨胀率恢复到每年 2% 左右的信心的限制。

“鉴于大宗商品价格飙升，通胀预期目前处于危险点，”富国银行高级经济学家莎拉·豪斯说，“它们没有高于美联储的目标，但已经危险地接近了。这将使美联储的加息计划保持在正轨上。”