先贤对话(二)_增长无忧,股市为何下跌_
对话体解读股市，致敬先贤。
孔
5.5%的增长目标略高于预期，实现起来也没问题，股市为何还下跌？
老
去年增速8.1%，股市是下跌的。今年增速下滑到5.5%，为啥不能下跌？
孔
以后增速逐步下行，股市要一直跌下去？
老
经济增速与股市涨跌，并没有对应关系。这些年中国经济增速一直比美国快，A股上涨比美股快吗？
孔
即便增速下行，政策是宽松的呀？
老
财政宽松，资金是定向的，很难到非国企，更不会到股市里。
孔
所以货币宽松，股市才会涨？
老
还要看力度。
孔
怎么讲？
老
小幅宽松，资金依然沉淀到国有有关部门；中幅宽松，一部分资金会溢出到民营实体；大幅宽松，才会扭转悲观预期，资金才到股市里。
孔
可是现在货币政策是宽松的呀？
老
读文件不仔细，现在货币政策是稳健，不是宽松。
孔
货币宽松与否，看什么指标？
老
社融，M2，利率都行，结合起来看最好。社融和M2起来了一点点，但是幅度远不够，而且结构有问题。利率下降了一点点，幅度也远远不够。
孔
1月社融增加很多，为啥说幅度不够？
老
1个月的数据，不说明问题。2月社融，已经大幅下滑。历史上看，社融增速要持续、大幅反弹，才能把经济从谷底拉出来，现在反弹一点点，而且不持续，还差得远。
孔
社融结构有什么问题？
老
资金主要被政府主导部门拿去了，而且信贷短期化明显。
孔
政府主导部门拿了资金，也是进实体经济啊？
老
经济效率低，带动就业少，溢出效应弱。
孔
为什么利率下降幅度远远不够？
老
因为民企的实际利率太高了。8%的名义利率，减去1%的通胀，大约是7%的实际利率。现在经济增速很低，投资机会很少，资金实际成本这么高，民企就不会借钱了，更不会扩大再生产。这时候下行10个BP，根本起不到作用。
孔
10个BP也是降息啊？
老
不完全对。利率下降10个BP，如果通胀下行超过10个BP，那么实际利率是上升了，而不是下降的。
孔
小幅降息是紧缩政策，不是扩张政策。
老
有时候是这样的。
孔
目前是这样吗？
老
目前通胀很低，实际利率很高，小幅降息即便不是紧缩的，也不是扩张的，位于二者中间。
孔
中间状态？
老
你可以说是“稳健”的，也可以说是“无为”的。
孔
所以目前股市下跌，是货币政策偏紧导致？
老
货币偏紧是内因，全球风险变大是外因。
孔
内因和外因，孰轻孰重？
老
这么大的经济体，当然内因为主。
孔
全球风险不由我们控制，所以只有放松货币？
老
小幅放松意义不大，显著放松才能扭转预期。
孔
所以不看好2022股市前景？
老
都跌成这样了，还敢看好？
孔
开年以来跌了很多，到底了吗？
老
下跌不言底。
孔
2022的下跌，会像2018年吗？
老
内部货币不松，外部风险变大。
孔
外部风险变大？
老
2022年至少有三重外部风险：（1）中美摩擦并未减轻，只是大家习惯了；（2）美国加息预期强烈，影响全球资产定价；（3）乌克兰战争是二战后最大的战争，后续不确定性很大，影响不可低估。
孔
外部风险是2018年的三倍？
老
风险很难量化，三倍不一定有，大幅加剧是一定的。
孔
股市还有机会吗？
老
需要耐心。
孔
股市什么时候止跌反转？
老
政策出台时机、力度、效果，不确定性都很大，波动会很大。
孔
股市止跌，需要看哪些信号？
老
外看全球风险，内看货币政策。
孔
最后，一句话概括股市下跌原因？
老
外部风险加剧，内部货币偏紧。
免责声明：本文来自腾讯新闻客户端创作者，不代表腾讯网的观点和立场。 admin发布于 2022-03-16 15:16:24 头条