2023年，美股、美债怎么走？

2021年和2022年的大涨大跌，极大地动摇了投资者对美股市场的信心。

1月30日，彭博社公布的一项投资者调查显示，大多数投资者对2023年美股市场缺乏信心。

与此同时，在经历2022“灾年”之后，美债市场的复苏也面临着艰巨考验。

投资者信心不足

据彭博社报道，在对383名受访者的调查中，约有70%的人依然对美股市场缺乏信心；35%的人认为，美股触底将在2023年下半年出现，不到四分之一的人认为美股已经触底。

这一调查结果表明：美股在2021年-2022年经历整体大涨大跌后，投资者信心受到很大动摇，随着经济放缓，人们对大型公司盈利前景的担忧更甚。近一半的受访者表示，本周左右股市的关键将是苹果公司、脸书母公司META和埃克森美孚的季度业绩，而不是美联储主席鲍威尔的讲话。近几个月来，随着美联储不断地鹰派加息，控制通胀已初见成效，市场普遍预计，美联储将在2月1日加息25个基点，这是近一年来的最小加息幅度。

“目前投资者中有很多消极情绪和不确定性，这是有充分理由的”，金融咨询公司RDM Financial Group首席投资官Michael Sheldon表示，“这是一个艰难的时期，因为近几个月来，金融环境已经放松，但这不是美联储想要的，美联储正试图放缓经济以抑制通胀。”

今年以来，标准普尔500指数已经上涨了6%，创下2019年以来最好的开年月度上涨幅度。其部分原因在于通胀回落，市场预判美联储即将结束鹰派加息的周期，从而刺激了股市。尽管如此，这场几十年来最激进的加息周期，叠加物价上涨、用工成本上涨，给企业创造了一个具有挑战性的利润增长环境。

约90%的受访者预计，2023年，美国通胀指标将继续下降，但仍高于美联储2%的终极目标。通胀下降的不确定性也让投资者难以对2023年市场走势作出较为清晰的判断，看涨股市的人只是少数，只有18%的受访者预计，下个月将增加对标普500指数的敞口，超过一半的人认为，风险敞口保持不变；约27%的人预计会减少投资。

债券市场面临考验

美国债券市场在2022年则是遭遇了一轮历史性的“灾年”，预计2023年也将面临重大考验。

因市场普遍预期美联储即将结束加息、通胀下降，美国国债本月出现上涨。受到收益率上升的牵引，投资者正在重返债券市场。本周，投资者购买国债的销售份额要比平时要多一些，这种看涨情绪得到了强调，至少从目前来说，美国国债被视为对冲经济衰退、极具吸引力的工具。

面对当下情况，交易员预计美联储将在本周三（2月1日）将基准利率（目前在4.25%－4.5%）提升25个基点，之后年内只会再上调一次利率。但如果美联储主席鲍威尔推翻了交易员的预期，一系列数据将使美国国债市场面临逆转的风险。

在美联储去年12月的会议上，官员们表示，政策将使利率在2023年保持在5.1%的峰值，并且预计不会降息，这一预测比市场预期更为鹰派。

“市场与美联储对政策的预估之间存在紧张的关系，需要3至6个月才能缓解”，高盛表示，投资者购买美国国债的热情可能会继续下去。

当前市场预计，美国经济活动将在第二季度和第三季度收缩。另有部分债券交易员表示，今年经济形势将非常糟糕，美联储将在年中首次将政策利率提高至略低于5%的水平或更低，并且在今年晚些时候还会降息。这种押注的部分原因是预期通胀将继续下滑，从而给美联储提供转向的空间。

“历史经验显示，上一次美联储加息9个月后，美联储就倾向降息”，CFRA首席投资策略师Sam Stovall说。这与多位美联储官员此前发出的信号形成了鲜明对比，官员们表示，今年将把利率提高至超过5%，不会降息。

超过一半的受访者表示，他们同意双线资本首席执行官杰弗里·冈拉克的观点，即最好关注债券市场对美联储路径的看法，而不是美联储官员所发出的信号。

另有市场人士认为，美联储在今年大概率不会降息，因此，美国国债可能会再次出现抛售。