以不变应万变！张坤的逆袭！易方达蓝筹四季报详细解读！

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尽管业绩在近一两年内出现明显滑落，尽管管理规模已不足千亿，但这些都不妨碍张坤仍然是基金界的顶流！不妨碍易方达蓝筹精选混合仍是大家最关注的基金之一！

今天我们就来详细解读一下张坤在四季度，对这只基金做了什么样的调整，更重要的是，张坤对于未来行情有什么样的判断！

一、易方达蓝筹精选混合概况

要说到易方达蓝筹，就不得不提到张坤。张坤的盛名是在2021年春节前达到顶点的。

由于2019-2020年是疫情发生阶段，为了抵抗疫情对经济的影响，全世界都采取了量化宽松的政策，因此人为造成了两年的牛市。

吴哥清楚地记得，在2020年里，很多基金都实现了翻倍的业绩，而其中也包括了易方达蓝筹。

当时大盘蓝筹是基金抱团的主要方向，在2021年春节前这种抱团达到了极致，因此易方达蓝筹在2021年春节前，业绩也来到了阶段性的顶点。

吴哥当时持有易方达蓝筹，在春节前逢高抛了一次，居然被很多人责难，说难道不应该长期持有价值投资吗？

而当时的张坤也被封神！什么粉丝后援会啥的都来了！但不知时至今日，这些后援会还安在？

因此此后，易方达蓝筹就开始走下坡路了！这一颓势甚至持续了一年半，直到今年第四季度，易方达蓝筹迎来了全新的转机！

张坤被誉为是中国的巴菲特，以高仓位、低换手的价值投资而著称。

目前，张坤在管四只基金，近三个月都有明显的回血。目前总管理规模达到894.34亿，仍然居偏股型基金经理的头部位置。

二、易方达蓝筹精选混合规模变化

从四季报来看，基金的规模小幅增大，来到了570.75亿，仍然是张坤在管规模最大的一只基金。

份额上净流入1.13亿，说明还是有很多基民发现了行情的变化出现了往大盘蓝筹方向转变的迹象，而这种风格转变，是有利于易方达蓝筹的。

三、易方达蓝筹的持仓分布

1、持仓构成

很明显发现，股票占比仍然处于高仓位，只是为了应对正常的赎回而预留部分的现金，股票占比甚至是比三季报略微增长了一些，表明基金经理对于后市的看好仍然有着非常强烈的信心。

吴哥之前也跟踪过易方达蓝筹的季报，从张坤字里行间，就能体现出对于行情的信心。而行情也终于没有错付，目前张坤也重回了高光时刻。当然，目前离回到历史高位，还有一段路要走！

2、重仓股占比

从上图中，我们可以看出，重仓股的占比仍然占到80%以上，说明张坤的风格没有变，即是一种集中持股的方式，这与巴菲特很像，也就是在入手一只股票前，会进行充分的研究，而一旦入手，如果基本面未发生大的变化，就以长期投资的方式来应对。

而且，持有的个股数量是相对较少的。以十大重仓占比达到80%来推算，张坤的总持仓个股不会超过20只！

你会不会觉得张坤是最“懒惰”的基金经理呢？

3、十大重仓股分布

从上面的图中来看，我们可以看到，在二季报、三季报和四季报三个季度的对比中，张坤的“懒惰”进一步得到坐实，即三个季度只更新了一只重仓股！

而在三季报和四季报中，十大重仓股中是排序上做了一些微调，个股还是原来的十只！

这是否说明张坤对于自己的持仓表现，还是很满意的呢？

从十大重仓的分布来看，集中在白酒、银行、食品、平台、医药等方向上。而其中又可以分为A股的大消费板块+港股的头部企业上。

另外，无一例外，十大重仓都是大市值的上市企业，毕竟易方达蓝筹的规模摆在这里，这也是一种无奈，包括低换手的情况也是如此！

略微值得注意的是，腾讯来到了第一重仓的位置，腾讯在经历了一段时间的大幅回调后，显然被张坤认为具有了更好的投资性价比。

四、易方达蓝筹近期业绩

很明显，最近随着白酒板块、港股等的大幅反弹，这只基金近期的业绩相当不错，特别是今年以来已经上涨了9.11%，这给在低点介入的小伙伴以丰厚的回报，同时，在持仓来到亏损状态下仍然坚持长期定投的小伙伴，应该也在逐步转正了。

虽然吴哥对于白酒持谨慎乐观的态度，但对于港股则相对积极，因此吴哥认为易方达蓝筹在2023年，还可以有更好的表现，至少把近一年，甚至近两年的亏损填平，问题不大。

五、张坤的“小作文”

其实我们都知道，张坤基本上持仓都不会有太大的变化，季报中比较值得看的，就是他对于行情的解读和预判，当然，乐观与否也会直接显示行情的未来走向！

张坤这个小作文的内容还是相当充实的：

本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了消费等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

市场在10月份经历了一轮快速下跌，紧接着就进行了一轮快速的反弹，在这个过程中，市场先生的“狂躁性”展露无疑。在未来，市场先生再次出现间歇性的情绪不稳定也几乎是必然的。投资者在面对市场的动荡起落时，内心难免受到煎熬，也会迷茫不安，对此，我谈一点个人看法。

首先，一个投资人用什么样理论去看市场，就会有什么样的投资行为模式。对于价值投资者来说，关注的是企业内在价值和价格，评估企业的内在价值，寻找价格低于内在价值的机会，并不在意近期股价的走势:对于趋势投资者来说，关注的是趋势的开始和终结，至于交易对象的内在价值则不在关心之列。面对同样一个市场，投资者用不同的理论和时间尺度，有完全不同的投资策略，都是合理的。

第二，任何投资体系都有其局限性。任何体系都只能解释市场在某些时间维度的运动，大多数情况下都是无能为力的。如果结合两种投资体系是否会更好呢?事实上，这就像一个人左眼带着近视镜，右眼带着远视镜看世界一样，两只眼睛看到的东西完全不同，甚至可能是冲突的，感觉会更加诡异。因此，在选择任何一种投资体系时，意味着接受它的优点同时，也只能同时接受它的缺点。

第三，选择任何一种投资体系，不在于了解它的熟悉程度，而在于对这种理念是否真的相信，是否能够一如既往的坚持。只有通过不断经历逆风期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。我认为，一个投资者成熟的标志之一就是清晰的了解自己投资方法的局限性，放弃完美，保持淡定的心境，能够从容的执行自己的投资策略，不因市场的短期波动喜或悲。从概率上说，某次机会的错过，或者某一笔投资的亏损，这都是投资体系固有的一部分，不必对此过于烦恼，坦然接受自己所选择的体系的缺陷。

投资者在市场中注定是孤独的，需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击，然后就是耐心的等待。我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静的度过市场的动荡期，从而不至于被情绪接管投资操作。

此外，我们认为不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升，但股票价格却有所下跌，这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。

吴哥的体会如下：

1、张坤再次阐述了自己的价值投资体系，并认为选择哪一种投资体系并无对错之分，重要的是坚持并执行这种体系，如果受到诱惑中途放弃，反而会给自己带来不必要的损失。

2、价值投资者需要的不是大量的行动，而是耐心的等待，这也解释了张坤为何表现出如此的“懒惰”，这其实是坚定自己的投资体系，并保持极大的耐心，等待市场风格的转换，等待内在价值的逐步体现。

其实我们也可以看出，例如港股在去年和今年前三季度的持续大幅回落，才造就了最近三个月里的大幅反弹，这就是内在价值的回归！

股票的价格，必然是围绕着公司的内在价值而上下波动。

3、字里行间明显是一种有自信且乐观的态度。例如，自己的价值投资理念又再次充分阐释，说明这种理念最近正在得到回报。另外，对于未来是充满乐观的，比如说，他认为2022年里，很多优质企业的股价打折，在2023年里肯定会有更好的回报！

六、总结

吴哥看完易方达蓝筹的四季报后，有几点感想：

1、张坤是一个内心坚定的乐观主义者，吴哥仍然认为易方达蓝筹是一只优秀的基金！

2、对于2023年里，易方达蓝筹的表现还是值得期待的，但吴哥不会投，因为吴哥当下还是以中短线为主，会以小规模的基金来做为主要投资方向。