光大证券_给予宁波银行买入评级

原标题：光大证券：给予宁波银行买入评级

2022-04-08光大证券股份有限公司王一峰,董文欣对宁波银行进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：信贷扩张强劲，盈利持续高增》，本报告对宁波银行给出买入评级，当前股价为39.41元。

宁波银行()

事件：

4 月 7 日，宁波银行发布 2021 年年度报告，2021 年实现营业收入 527.74 亿，同比增长 28.4%；实现归母净利润 195.46 亿元，同比增长 29.9%。加权平均净资产收益率 16.63%，同比提升 1.73 个百分点。

点评：

打造多元化利润中心，营收盈利增速维持较高水平

宁波银行致力于打造多元化的利润中心，目前在银行板块已形成了公司银行、零售公司、财富管理、私人银行、个人信贷、远程银行、信用卡、投资银行、资产托管、票据业务、金融市场、资产管理 12 个利润中心，子公司方面形成了永赢基金、永赢租赁、宁银理财 3 个利润中心。公司盈利构成中，大零售及轻资本业务盈利占比不断提升，截至 2021 年末，非息收入在营收中占比 38.04%，其中手续费及佣金收入占比 15.66%。

2021 年营收、拨备前净利润、归母净利润同比增速分别为 28.4%、30.7%、29.9%，增速较 1-3Q 分别变动-0.1pct、2.0pct、2.9pct，营收增速季环比维持高位稳定，盈利增速自 2020 年末以来逐季提升。净利润同比增速拆分来看，规模扩张及非息收入的正向贡献进一步强化，净息差负向拖累较 1-3Q21 有所扩大，营业费用、拨备负向拖累有所收窄。

资产端维持强劲扩张态势，净利息收入同比增长 17.4%

宁波银行深耕江浙等优质地区，区域经济活力强、信贷需求旺盛。2021 年净利息收入同比增长 17.4%至 326.97 亿元，主要受益资产端规模快速增长。

资产端增长动能强劲，信贷占比维持在 44%左右。2021 年末，宁波银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为 23.9%、25.7%、25.4%，增速较 3Q 末分别变动0.2pct、0.9pct、-2.2pct。2021 年末，贷款占生息资产的 43.7%，2021 年以来占比基本稳于 44%左右。2021 年末，个人、对公贷款分别同比增长 27.3%、25.6%，季环比变动-12.3pct、2.8pct。全年新增贷款 1749.94 亿元，对公与零售比例大致为 9:7；其中，4Q 新增贷款 262.98 亿元，对公与零售比例大致 2:1。截至 2021 年末，对公信贷主要投向租赁和商务服务业（占比 17.03%）、制造业（占比 15.92%）、商业贸易业（9.64%），对公客户 90%以上为小微和民营企业。

存款维持平稳增长。2021 年末，宁波银行总负债、计息负债、存款同比增速分别为23.7%、25.8%、13.8%，增速季环比变动-0.7pct、0.3pct、0.7pct。应付债券同比高增（YoY+104.0%），存款占计息负债比重季环比下降 3.0pct 至 59.7%。

净息差季环比收窄 8bp至 2.21%。 宁波银行 2021年净息差 2.21%， 季环比下降 8bp，同比下降 9bp。生息资产收益率同比下降 9bp 至 4.59%，主要受贷款收益率下行拖累；计息负债成本率同比微降 1bp 至 2.13%，其中，存款成本率同比下降 3bp 至1.83%，宁波银行通过加强利率研判、存款分类管理、考核引导等方式推动存款成本下行。根据年报披露，宁波银行预判 2022 年净息差将持续承压，公司将通过优化资产结构、提升风险定价能力、加强负债成本管控等举措加以应对，力争息差保持与 2021 年持平。

非息收入同比高增 51.5%，财富管理业务转型提升代理业务收入贡献

宁波银行 2021 年非息收入同比增长 51.5%至 200.77 亿，非息收入在营收中占比 38.04%。其中，手续费及佣金净收入同比增长 30.3%至 82.62 亿元，净其他非息收入同比大幅增长 71.0%至 118.15 亿元。

手续费及佣金收入增长主要受代理类业务高增提振，2021 年代理类业务实现收入 78.39 亿元，同比多增 19.49 亿元，YoY+33.09%。宁波银行 2018 年起积极推进财富业务转型，围绕大类资产配置，在产品体系上逐渐形成了现金、固收、混合、保障、权益与挂钩全品类产品线，基金、保险等代销类产品贡献比例不断提升。 同时， 私人银行加快起步（2021 年私人银行客户数同比增长 70%至近 1.30万户，私行 AUM 同比增长 53%至 1464 亿元），进一步夯实了大财富的基础。

不良贷款率季环比下降，拨备覆盖率升至 525.52%

宁波银行以“控制风险就是减少成本”为理念，扎实落地各项风险管理要求。截至 2021 年末，不良率季环比微降 1 bp 至 0.77%，自 2018 年末以来持续稳于0.8%下方，为上市银行较低水平。不良相关指标方面，关注率季环比提升 10bp至 0.48%，但关注类贷款及逾期 90 天以上贷款的占比分别较上年末下降0.02pct、0.12pct 至 0.48%、0.54%。拨备覆盖率季环比提升 10.22pct 至525.52%，拨备厚度持续居于行业领先水平。

有序推进资本补充，整体资本充足率稳中有升

2021 年，宁波银行配股募集资金近 119 亿元，并发行 95 亿元二级资本债，资本得以有效补充。截至 2021 年末，宁波银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 10.16%、 11.29%、 15.44%，季环比分别提升 0.77pct、0.71pct、0.52pct。

盈利预测、估值与评级。宁波银行持续实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，近年来营收及盈利增速强势，公司深耕江浙沪等优质经营区域，并具有较为完善的公司治理结构。资本补充计划有序推进，进一步夯实未来资产端增长动能。 结合 2021年经营情况， 上调 2022-23年 EPS预测为 3.62元（上调+0.8%）/4.37 元（上调+2.1%），新增 2024 年 EPS 预测为 5.21 元，维持“买入”评级。

风险提示：如果疫情对长三角的经济影响超预期，可能拖累公司有效信贷需求。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券马婷婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利238.59亿，根据现价换算的预测PE为10.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为48.52。证券之星估值分析工具显示，宁波银行（）好公司评级为4.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。返回搜狐，查看更多

责任编辑：