冲突继续,避险升温,贵金属上涨,非农报告来袭,黄金何去何从_

一、本周观点

我们知道2020年贵金属的价格上涨25%。在2021年，全球经济从疫情中复苏，推动更多投资者转向风险较高的资产，遏制了对金银等避险资产的兴趣。有迹象表明，各国央行将加快缩减货币宽松政策，这使得未来一年市场前景变得更加复杂。使得2021年金价下跌3.51%，创2015年以来最大年度跌幅。

随着美国10年期国债收益率提高，对黄金的这一避风港地位构成挑战，2020年八九月份到达顶部，开始回落之旅，黄金震荡整理了几个月。尤其是从2021年1月开始，国际金价再度大幅走低，第一季度国际金价下跌10%。清明节算是黄金价格的“分水岭”，当时面对不断下跌的价格，小褚认为贵金属二次探底成功，加上美联储会议来袭，未来黄金将重启涨势，随后的行情验证了小褚的观点。第四季度再度上涨，整体上涨超过4%。

随着俄乌地缘局势与欧美对俄经济制裁越发长期化，投资者对黄金的避险需求逐步减弱，美联储加息与缩表共振预期逐步重新成为影响黄金价格的主导因素。

刚刚过去的一周，俄罗斯与乌克兰冲突继续，依旧是市场关注的焦点。也使得避险需求升温，贵金属、美债收益率、美元等避险资产同步上涨。战火仍未停息，加之俄乌谈判并没有实质性积极进展，市场避险情绪升温，这推动贵金属大幅上涨，也使得贵金属价格上涨，沪金主力周度累计上涨1.47%，沪银主力累计上涨2.23%。

当前俄罗斯与乌克兰的战争仍在继续，不确定性和波动性仍在上升，黄金依旧将继续受益于避险需求，但不断上升的债券收益率和美联储官员鹰派言论也在向黄金施压。本周，市场将迎来非常重要的美国GDP数据和非农就业报告。

综合所述，对于贵金属后市，期货小褚建议大家继续逢高做空比较好，设好止损和止盈，关注下方支撑情况。个人观点，投资有风险，入市需谨慎，仅供大家参考！

二、行情回顾

上周国际金价开盘1922.4美元/盎司，盘中最高价1972.5美元/盎司，最低价1909.8美元/盎司，收盘价1963.2美元/盎司，上涨41.7美元，涨幅2.17%。国内期货市场，上海黄金主力合约，开盘价396.88元/克，盘中最高价403.70元/克，最低价392.78元/克，收盘价401.70元/克，上涨5.8元/克，涨幅1.47%；白银主力合约开盘价5100元/千克，盘中最高价5289元/千克，最低价5050元/千克，收盘价5237元/千克，涨幅2.23%。周一贵金属小幅下跌。

三、基本面动态

1、周度消息：

周一，黄金期货上涨，因为俄罗斯和乌克兰的冲突没有近期结束的迹象。但是美联储主席表示可能更为激进加息，美元汇率走强，令黄金上涨步伐受阻。

周一美联储主席鲍威尔表示，美联储需要迅速采取行动，控制过高的通胀率。如果需要，央行将使用比平常跟大豆加息幅度来实现这一目标。他的讲话导致美元上涨。

高盛分析师认为金价目标是2500美元/盎司，从这里开始还有至少500美元的上升空间。他提到了投资者需求增长，央行购买黄金，以及上一季度强劲的现货需求。这三个渠道的需求均非常强劲。上一次我们看到这种类型的需求是在2010-2011年，当时黄金上涨了70%。

周二，黄金期货收盘下跌，创下一周来的低点，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示今年将会大幅加息，以对抗持续高涨的通胀。这导致国债收益率飙升，黄金承压下行。

周三，芝加哥商品交易所（COMEX）的黄金期货上涨，因为乌克兰危机以及通胀担忧发避险需求。一方面，高通胀以及地缘政治危机有助于黄金的避险需求提高；另一方面，美国可能更为激进加息，债券收益率提高，限制了黄金涨幅，可能导致黄金继续呈现横盘整理。

周四黄金期货上涨逾1个百分点，这是连续第二日上涨，创下一周多来的新高，因为通胀担忧以及乌克兰局势不确定性，提升了避险资金对黄金的需求。

英国首相鲍里斯·约翰逊在接受当地媒体采访时表示，未来可能会限制俄罗斯使用其黄金储备。此外，他称还将进一步为乌克兰支援6000枚导弹。

周五，纽约黄金期货下跌，主要因为美国国债收益率创下新高，令美元吸引力减弱。但是周线图上黄金收出阳线，因为乌克兰冲突以及物价上涨，继续吸引资金进入黄金避风港。

花旗集团经济学家周五称，美联储在接下来的四次会议上都会加息50个基点，然后在10月和12月分别加息25个基点。但是如果通胀依然高于5%，最后两个月也可能加息50基点。花旗集团经济学家预计美联储将继续加息至2023年，并将基准利率提高到3.5%至3.75%的范围，这要远远高于上周美联储会议上所预测2.8%。

2、黄金ETF 和美元指数

【黄金ETF持仓】截止到3月25日，较前一日增加5.52吨，当前持仓为1093.18吨。

上周国际贵金属价格再度上涨。由于俄乌战火仍未停息，加之俄乌谈判并没有实质性积极进展，市场避险情绪升温，提振贵金属的需求，这推动贵金属大幅上涨。不过，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员发表鹰派言论，5月加息50个加点概率不断升温，10年期美债收益率走高至2.3%上方，这利好美元走势，从而限制市场的涨幅。因此市场担忧未来在美联储频繁加息和更快缩表的货币政策下，这对贵金属造成压制。与此同时，投机者对黄金的看涨情绪亦在降温。

据CFTC数据显示，截至3月22日当周，COMEX期金非商业空头持仓减少4315手至80628手，非商业多头持仓减少-18071手至手，非商业净多头寸减少12600手合约，至手合约。

下图为2021年以来COMEX黄金期货基金持仓净头寸与期货行情的表现：

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