_倒春寒_中的较量!融创一债券拟展期债务处理与稳定经营需两手抓

大众网·海报新闻记者 海风 青岛报道

近日，一则关于“融创债务展期”的话题冲上热搜，一石激起千层浪，关于融创的讨论在网络上如火如荼。

事发：融创部分债务展期 孙宏斌个人担保加注

3月24日，融创于4月1日回售的公司债“20融创01”面临展期，并已提出了初步展期方案，董事长孙宏斌将为这笔债券提供无限连带责任担保。

据财联社，融创中国提出的初步展期方案为拟展期24个月，每季度偿还本金。2022年7月1日开始先偿还本金5%，10月1日偿还本金10%；2023年1月偿还本金10%，4月偿还10%，7月偿还15%，10月偿还15%；2024年1月份偿还15%，4月份偿还20%。据了解，该笔债券发行规模40亿，票面利率4.78%，于2020年4月1日完成发行，债券期限为4年期。有债权人表示，大部分债券人表示不接受该展期方案，但也只是初步提出的，并非最终确定的方案。

对此，有知情人士透露，为应对二季度到期的公开市场债务，融创此前已积极推动资产处置、专项融资、催收欠款等各种资金筹措方案，但因政策、市场面的影响，方案滞缓，展期实属于“不得已”选择，且目前债务展期仅针对4月到期的刚性债务，并非全面展期。另外，对于董事长孙宏斌个人提供担保，确也说明公司实控人的担当、意味着其对公司未来发展的看好，这也给予市场更强的信心。

挑战：撤销评级主动出击 融资难度或再升级

凡事都有两面性，融创中国的债务展期也反映了在融资环境充满挑战的情况下，留给公司应对债务到期的喘息空间存在不确定性。

3月15日，惠誉国际信用评级有限公司将融创中国控股有限公司的长期外币评级由“BB-”下调至“B-”。后应融创要求，标普撤销对其“B-”长期发行人信用评级和“CCC+”高级无抵押票据长期发行评级，上述评级被撤销之前均被置于负面观察名单。

值得注意的是，不参与评级一方面虽可在短期内规避因评级下调而触发债务交叉违约的风险；但另一方面，一定程度上也体现了房企资金流动性压力较大，容易引发评级机构下调企业信用评级，从而加剧资本市场的谨慎心理，出现债务挤兑，由此引发恶性循环，房企再融资难度加大。

现状：“倒春寒”中展期自救 房企质量引人忧

自2021年下半年房地产行业进入深度调整期以来，每况愈下，“倒春寒”过境，房企的债务问题危如累卵，如此类情况的房企不在少数。

据记者统计，诸如恒大、世茂、阳光城等陆续推动债务展期的头部房企，数量已达20家。其中，穆迪将新城发展控股有限公司、新城控股集团股份有限公司以及新城环球有限公司的展望由“稳定”调整至“负面”；阳光城、禹洲集团等多家千亿元规模房企宣布境外美元债利息违约；融创通过坚决处置资产、股权融资，大股东无息借款等自救举措，竭尽全力保证现金流安全。由此看来，展期已成为房企面临债偿压力的第一步标准自救方式。

目前，在房企近半年来的自救过程中，民营房企整体流动性所体现出的紧张局面进一步加剧，牵一发而动全身，资产紧张反射到地产开发的链条上的表现，就是项目频频出现“暴雷”迹象。西海岸禹洲悦府因长时间停工，开发商迟迟不予回应，引发业主纷纷担忧存在烂尾隐患；胶州新城樾郡频频出现地下停车场被水淹，屋顶漏水、墙体破洞、台阶碎裂露出建筑钢筋现象，更甚者，刚交房就发生电梯坠落的情况；高新区世贸璀璨天城洋房因资金问题延期交房，业主至今未能入住。而这些反应在项目上的问题，只是房企紧张形式的一个外在缩影。

冰冻三尺，非一日之寒，亦非一日可解。随着近期密集发布的房地产政策措施，行业所释放的更多是维稳信号，今年初央行表态“房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态”，在行业趋平背景下，房企把握好债务处理和稳定经营中间的平衡，将是其持续发展的重要保障。