周·知会

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本周指数概览

本周上证综指-1.77%，收于3251.07；中证全指-1.31%，沪深300指数-0.94%，中证500指数-2.19%，中证1000指数-1.59%。

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本周市场关键字

深v走势：本周上半周在俄乌局势紧张、疫情散点爆发、中概股走低、美联储加息预期的打压下，A股和港股均出现恐慌性杀跌，周一恒生科技指数跌超11%创有史以来最大跌幅，周二上证指数跌4.95%，深成指跌4.36%。A股市场的恐慌性抛售主力是北上资金，进入3月北上资金已经净卖出近600亿元。

周三下午一则快讯《刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势》瞬间激起两地市场做多情绪，当天创业板指大涨逾5%，深成指涨超4%，上证指数涨超3%。恒生科技指数大涨22.2%，创史上最大单日涨幅；腾讯控股大涨23.15%，创有史以来最大单日涨幅，隔夜中概股暴涨。周四周五，多重利好叠加美联储加息靴子落地，A股股指继续上涨趋势，房地产板块大幅上涨。朋友们对近期的市场感叹：每天都在见证历史，活久见......对投资市场更加敬畏。

政策底：目前的市场，信心比黄金重要，本次金稳委的表态可以被理解为“政策底”，这一幕似曾相识——2018年10月19日，A股从年初3587点跌至当天最低点2449点，新华社也有一篇关于《刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访》的文章在下午一点左右发出，当时中证全指市盈率只有13倍，现在也不过16倍。从历史上看，一般股市有三重底：估值底、政策底、市场底。估值底已来临，根据我们测算，当前估值水位相较历史均值折价-43%，处于大幅打折状态（从2003年至今仅在08年4季度、18年4季度、20年3月疫情底出现过超40%折价）。我们反复强调市盈率和估值水位，买的便宜，就是赢在了起跑线上。A股历史上多次行情，均和政策的出台密切相关。比如：2005年的股权分置改革，A股随后展开历史上最大一轮行情，上证指数突破6000点；2008年末的四万亿政策发布，A股探底成功，走出强势行情；2014年的新国九条发布，成长股行情启动；2018年的高层表态后的蓝筹股牛市。并且在政策发布后的1~4个月，市场均见底并开始新一轮行情。回顾历史可以看到，在市场将极端情形计入预期之后，末日并未来临，反而经常山重水复疑无路，柳暗花明又一村。过去30年中，中间经历过大大小小各种事件的冲击和困境，每次都会有人说"这次不一样"，但每次都改变不了市场继续向上的趋势。当下，短期地缘事件等因素导致的风险仍有可能继续发酵，但宏观是我们必须承受的，微观才是我们有所作为的。第9版诊疗方案已出台，预计各地生产生活将有序恢复。一季报行情也逐渐披露——截至3月18日，有238家公司公布2021年年报，其中172家净利润同比增长，66家下降，212家营业收入同比增长，26家下降。短期内股价泥沙俱下的状况，对于有实际业绩支撑的优质个股来说，反而是更好的投资机会。

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本周凤翔数字

当前股市估值相较历史均值-43％，处于大幅打折状态。

公司数量：当前凤翔基金总计持有89家公司股权

行业分散：在中国一百来个细分行业中我们持有43个行业

所持公司加权平均统计：

市盈率9倍

净资产收益率16％

营业收入同比增长43％

股息率4.0％

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