馨月说财经_美联储鹰鸣美债收益率倒挂美国经济衰退信号呼之欲出

3月21日，美联储主席鲍威尔表示，美联储必要时将单次加息超过25个基点；长期通胀预期保持稳定；美联储制定政策时必须着眼于通胀的实际进展，而不是假设短期内供给侧出现重大缓解。

从美联储鲍威尔的最新表态来看，美联储的货币政策导向很清晰地转向了控制通胀，这使新冠危机爆发后美联储单一的完全就业的目标再次发生了根本性的改变，在就业已达标的前提下，美联储货币政策又重新回到了通胀目标之上。由于美国通胀高企，这就要求美联储的货币政策常态化，但是常态化又谈何容易？

一、美联储鹰派调门走高

周一美联储主席鲍威尔表示，如果美联储认为加息50个基点是合适的，就会这么做；货币政策不能100%解决通胀问题；美联储预计近期通胀问题不会取得进展。

鲍威尔等于承认了首次25个基点的加息无法控制通胀，同时也认为货币政策不能完全解决通胀问题，这说明美联储已经意识到了美国当前正面临着滞胀风险，如果美国经济滑向滞胀，加息手段是难以解决美国高通胀问题的。另外，美联储也应该认识到了欧洲地缘风险与紧货币政策可能对供给侧形成双重影响，会导致供给侧衰减，进而对通胀形成更大的压力。

但高通胀问题也不得不解决，由于市场的反弹声音很强，既然高通胀与美联储的大水漫灌休戚相关，美联储也只能继续收紧货币政策，且需要加码收紧，因此鲍威尔放出了口风，下次议息会议可能加息50个基点。

美联储巴尔金周一也表示，可以再次调整50个基点来应对通胀；经济不再需要美联储积极的支持；我们可以以更快的速度加息，但已经影响到债券市场。

二、美债收益率倒挂

随着美联储近期鹰派声音不断调高调门，从上周末以来越来越多的美联储官员表示更激进的加息与缩表，市场由此对美国长期经济前景表示了担忧，因为历史上美联储加息周期往往会给金融市场或经济带来剧烈动荡甚至是危机，更何况激进加息，因此美债收益率曲线迅速趋平。

周一鲍威尔鹰派言论强化了紧缩预期，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨17.9个基点报2.128%，3年期美债收益率涨18个基点报2.327%，5年期美债收益率涨18个基点报2.329%，10年期美债收益率涨14.1个基点报2.297%，30年期美债收益率涨9.6个基点报2.521%。

这令美债中长期收益率出现了倒挂，10年期和7年期、10年期和5年期、10年期和3年期美债收益率之差近期均跌入负值，均已出现了倒挂，而更受关注的10年期和2年期美债收益率之差已收窄至不足20个基点，从趋势上看10年期和2年期美债出现倒挂只是时间问题。

三、衰退信号呼之欲出

而2年期与10年期美债收益率出现倒挂则预示着美国经济衰退的到来，在过去68年时间里，2年期和10年期美债收益率曲线倒挂后没有发生经济衰退的情况仅出现过一次，因此一旦2年期和10年期美债收益率倒挂，美国经济将大概率发生衰退。

美联储仅加息了25个基点，且尚未缩表，美债中长期收益率就已纷纷倒挂，而长短期倒挂也在所难免，这说明美国的流动性金融泡沫对利率的走高以及缩表非常敏感。

美联储当然会对收益率曲线进行监测，但是在流动性过剩、高通胀、供给紧张、经济预期下滑、滞胀风险、资产高泡沫、债务高增长等之间如何一面利率常态化一面控制好收益率曲线呢？这是一个高难度问题。从趋势来看，美联储事实上又在走老路，加息与缩表大概率会给美国金融市场与经济带来新波折。

而投资者近期需对美债收益率倒挂问题加以重视，因为这会影响风险资产走向。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于人弗财经）