这类基金今年竟然还赚钱,收益还是两位数
原标题：这类基金今年竟然还赚钱，收益还是两位数
「2022 年，基金太惨了」，这些日子，时不时有亲友来和我吐槽。
虽然过去一周终于出现了小反弹，但于事无补，许多品类今年迄今依然是将近 20% 的下跌。
「是你作为基民惨，基金其实真有不惨的」，我打开基金涨幅榜，看到满屏红色，一堆两位数的涨幅，亲友们的小心脏，又受到了一万点的暴击。
是的，2022 年迄今，对于脑海中基金就是买股票的基民，是异常难受的一段日子。
但与此同时，原油为主的商品，却是百花齐放，赚钱效应明显。这几天在经历了前期的调整之后，再次出现了上涨。
这其实也提醒了新老基民一个资产配置的老话题：你的基金组合中，有给商品期货留位置吗？
商品牛，不仅仅因为俄乌
前些日子，因为汽油价格的攀升，油价的波动，的确让许多普通基民也关注到相关基金的异动。
但许多人看到之后的第一感觉往往是，「这都是俄乌冲突闹的，这种东西谁能料到啊」。
如果你这么想，就错了，错误在两点。
其一，这波不是油价单独的暴走，整个商品板块都有体现。
下表是 Stockcharts 网站提供的五类资产的今年迄今走势图。
我们可以看到，对美国投资者而言，2022 年也是难受的开局，而且是股债双杀的那种。
截至 3 月 18 日，S&P 500 指数今年迄今下跌 6.6%，这已经是近期大幅反弹后的结果，此前一度跌幅达到两位数，而 TLT 这个跟踪美国长期国债的标志性 ETF，更下跌 9.53%。
但与此同时，三个重要的商品标的，却是表现都不错。
最疯狂的，自然是油价，WTI 原油期货上涨 33.90%，前期最高峰一度上涨超过 60%，黄金现货因为避险需求上涨 6.35%，但与此同时，GSCI 高盛农产品指数涨幅为 29.46%。
能源、贵金属、农产品持续上涨，这显然不是俄乌冲突能解释的。
其二，油价的上涨，是一连串事件。
从下图的 WTI 原油期货周线图可以看到，在 2020 年经历了史无前例的负结算价后，WTI 原油期货其实一直在一个近乎完美的上升浪中，一浪高于一浪。
基民买商品的两种路径
近期商品的大行情，让不少基民开始对商品类基金增加关注了。
不过在买商品类基金之前，有一个基本的分类要明白。
因为政策的限制，我们可以买到的商品类基金其实包含两类：实物商品基金和 「准」 商品基金。
先说近期关注度最大的原油吧，虽然在国际基金市场，是有直接通过商品期货合约参与原油的 ETF 的，最著名的就是 USO。
但是在中国的基金市场，暂时并没有参与国际期货市场的能源指数基金 (农产品范畴倒有参与国内期货市场的指数基金)，目前主流的是以能源股为投资标的的 QDII 基金。
用石油股作为原油价格的间接投资标的，有一个缺点和一个优点。
先说缺点，因为股市和商品市场的运作规律不同，类似近期的原油价格飙升，石油股反应没那么猛，但同样跌起来也没那么夸张。
再说优点：长期收益更好。
是的，且看下面的 10 年收益对比图，红色的是 WTI 原油期货的走势，而黑色的是道琼斯美国石油开发与生产指数，可以看到在大多数时候，原油期货的跌幅是胜过石油股的。
其实也可以理解，石油股一方面有利润累计的收益，另一方面有估值的缓冲，长期看应该是正收益的；相比之下，WTI 原油期货和其他商品一样，长期被认为是零和游戏，有波幅无升幅 (通胀调整后)。
更要命的是，原油期货合约展期成本很高，所以对基民而言，虽然看着 WTI 原油期货 10 年微跌 3.7%，近乎打平，但是跟踪这一期货的指数基金 USO 却是亏损 77.26%。
相比之下，道琼斯美国石油开发与生产指数反而是上涨了 16.27%，显然长期收益更安稳。
显然，在原油这个商品类别上，跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数的石油股基金，比原油期货指数基金，靠谱太多了。
当然，商品类基金中，并非所有的都是如此。
比如黄金，由于仓储容易，所以国际最大的黄金指数基金 GLD，就是存储实物黄金的。
国内的黄金 ETF，大多是通过上海金交所的现货黄金合约来的。
说到这，要提醒诸位一句：通过 QDII 投资的商品类基金，由于额度问题，不少会出现停止申购的问题，而对应的场内份额时不时出现两位数溢价，对于非专业投资者，场内高溢价产品不要碰，还是寻找场外可以平价申购的份额比较好。
以配置的心态持有
对于基民，投资商品类基金，要注意的不仅仅是溢价问题，更重要的是对此工具定位的把握。
另一种，则是作为基金配置组合的一种。
是的，这里要格外强调一点，商品类标的，严格来说不是一个好的长期投资标的，因为其价格往往有波幅无升幅，不似股票债券能分享经济的长期增长。
如果将美股、美债、原油、黄金、农产品五大资产放在过去 10 年维度来看，你会发现还是美股最赚钱，债券其次，三个商品的收益，年化之后，也就比余额宝没好到哪里去——原油迄今还是亏的。
其实，国际上资产配置领域对商品投资的研究，从来就不是基于收益增强，而更多是基于风险对冲的。
是的，商品的波动，往往与股债不同步，加一点在资产组合中，可以大大降低组合的波动。
下表是道琼斯美国石油开发与生产指数 (表中以 DJ OIL 简称) 与 A 股偏股基金指数的逐年收益对比，笔者计算了一下相关系数是 - 0.41，两者呈现漂亮的负相关。
在资产配置中，负相关最大的意义就是在降低波幅的时候可能还会获得收益增强的免费午餐。
上表最后一列就是以持有 10% 的道琼斯美国石油开发与生产指数 (考虑股息收入后的总收益) 和 90%A 股偏股基金指数的逐年表现，你会发现那么多年的累计收益是 172.72%，高于同期 A 股偏股基金指数的 164.84%，而同时收益标准差却从 A 股基金的 24.17% 下降至 20.7%。
收益率增强，波动性下降，这就是基金组合配置中加入商品的魅力所在。返回搜狐，查看更多
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admin发布于 2022-03-22 财经