【光大固收】转债市场底部确认,短期有望继续上涨——可转债周报...
报告标题：转债市场底部确认，短期有望继续上涨——可转债周报（2022年3月14日至3月18日）
报告发布日期：2022年3月19日分析师：张 旭 执业证书编号：S01
联系人：方钰涵 毛振强
1、市场行情
本周（2022年3月14日至3月18日），中证转债涨幅为0.93%，表现优于中证全指（-1.31%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为2.69%，表现优于高平价券（2.40%）、中平价券（1.29%）和低平价券（1.10%）。高评级券（评级为AA+及以上）的涨幅均值为1.32%，表现劣于中评级券（1.53%）和低评级券（1.51%）。
从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为1.83%，涨幅高于中规模券（1.46%）和小规模券（1.42%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（5只）、电气设备（3只）、机械设备（3只）和建筑装饰（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（7只）、医药生物（5只）、化工（4只）、电气设备（3只）。
2、目前转债估值水平
截至2022年3月18日，存量可转债共384只，余额为6794.51亿元。3月18日，转债的平均价格为119.49元，分位值为82.96%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为32.67%，分位值为99.22%，处于2018年至今较高水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为24.97%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（13.96%）。
3、转债涨幅情况
4、可转债配置方向
本周（2022年3月14日至3月18日），中证转债涨幅为0.93%，表现优于中证全指（-1.31%）。转债市场在3月14至15日的股市大幅下跌中体现出较高的抗跌性，中证转债指数仅累计下跌2.26%，同期中证全指下跌7.51%。价格和溢价率方面，转债平均价格为119.49元，较上周提高1.68元，处于2018年以来82.96%分位值；转股溢价率为32.67%，较上周提高5.67个百分点。
中证转债指数本周取得正收益，同期中证全指大幅波动累计取得负收益，最终导致转股溢价率大幅抬高。一方面，表现出转债的抗跌性较强，抵御市场短期大幅波动的能力较强；另一方面，高企的转股溢价率导致转债投资性价比继续缩减，在股票市场表现疲弱的时期，通过股价上涨消化估值的难度较高，转债市场价格弹性将进一步削弱，未来转债投资需要进一步精选个券，挑选正股成长空间和转股溢价率匹配的转债。
转债市场筑底反弹，我们认为短期有望继续上涨。股票市场在经历信心崩塌后，国务院金融委会议的召开稳定投资者信心，强化了稳增长的预期，我们认为短期的波动来源社融数据大幅低于预期和经济数据大幅高于预期的冲击下市场对稳增长信心的动摇。在国务院金融委会议后，政策底已经明确，投资者将强化对于稳增长的信心，市场风格将重回稳增长和高增长赛道。未来可以关注：1）稳增长相关链条的投资机会，如地产、建材等相关行业转债；2）主流赛道的成长股性价比愈加凸显，我们认为可以开始布局光伏中下游、汽车电子和风电相关的转债；3）关注业绩超预期的相关转债的投资机会。
5、风险提示
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admin发布于 2022-03-21 财经