人民币汇率近期屡创新低这究竟是因为什么_

文|文玉伯

人民币也有价格。人民币的价格是指用其他国家的货币来兑换人民币时的比价，通俗的表达就是人民币的外汇汇率。长期以来，因为美元是国际经济交往中被最主要使用的货币，人民币的外汇汇率也主要是指兑美元的比价。

美元对离岸人民币汇率月线图

人民币价格最近掉得比较厉害。首先人民币对美元中间价，这个官方指定的价格今天已经跌到了7.1277，近几日已连续创下了十多年的新低。而更为市场的价格，离岸人民币汇率这两天更是跌到了7.18、7.19一线，距央行去年死守的7.2这道红线也只有一步之遥。

长期以来，人民币汇率并不是完全由市场所决定。首先，因为人民币没有完全实现自由兑换。比如说，你想把国内的房子这类资产卖掉，然后将人民币兑换成美元，再去国外购买资产。这条路在法律上是走不通的。你如果私下采取一些手段去做，就可能违法，被抓住后轻则罚款，重则坐牢。

其次，人民币对美元每天的汇率波动是有涨跌限制的。先是由央行控制的中国外汇交易中心确定一个人民币对美元的中间价，然后市场每天只能在上下1%的幅度波动。

至于每天这个中间价是根据什么决定的，应该就只有央行自己最清楚。但央行也并没有把这个价格形成机制的原理彻底说清楚。

不完全是由市场力量决定人民币汇率，为什么近期又持续下跌？

实际上人民币对美元汇率并不是近期才开始下跌。自2015年人民币对美元汇率升值到6.1附近、创新二十多年新高后，过去5年，人民币汇率整体上一直是在震荡贬值。到目前中间价跌到7.12，离岸价触碰7.2的红线，过去5年累计贬值约18%。

在人民币对美元整体贬值的近5年，还有一个重要背景就是外汇储备也由4万亿美元左右的高峰，缩水到目前约3万亿美元，也是央行同样想守住的又一条红线。

汇率整体趋势在贬值，外汇储备在减少，价格下跌持有量又减少，符合一个国家外汇市场运行的基本特征。与之相反的另一个表象是，价格上升持有量又增加，就像在2015年前二十多年，人民币汇率从8以上，逐步升值到6附近。

外汇汇率从长期来看，虽然一国政府可以在短期内进行非市场的调控干预，甚至采用一些非常手段。比如说最近几年老百姓明显感觉人民币兑换美元不仅比以前更难了，汇出国也比以前审查更厉害了。但是，仍然没有阻挡住人民币贬值的趋势。汇率短期内可以不反映经济趋势，与国家经济特征不匹配。但从长期看，作为一种经济价格的汇率，仍然还是要回到经济规律上来。就像一句话所说，“你可以在所有的时间欺骗一部分人，也可以在一段时间欺骗所有的人，但不可能在所有的时间欺骗所有的人。”

人民币对美元汇率整体走低这5年，这中间还参杂一个重要因素，汇率变化就是和美国关系的好坏有很大的关系。

当中国和美国关系好的时候，人民币汇率往往就走强，比如今年1月份，中美达成了一阶段贸易协议，人民币汇率就一度冲高到6.8一线。而和美国关系恶化，人民币汇率就会走低，比如最近人民币汇率中间价频频创下十多年的新低。

为什么和美国关系好坏成为左右人民币汇率的一个重要因素。

首先，从经济层面讲，过去几十年中国积累起来的汇率储备，主要还是依靠对美国贸易的顺差获得的。有人作过统计，中国最近20年，对美国的贸易顺差超过3万亿美元，也就意味着目前的外汇储备可以说基本上都是从美国那里获得的。如果和美国闹僵，甚至翻脸脱钩，那么中国获取美元的难度就会很大，这必然会给人民币对美元带来贬值压力。

其次，美国多年一直在威胁要把中国列为汇率操纵国。一旦中国被美国财政部列为汇率操纵国，美国就会对中国采取禁止中国任何项目获取美国海外私人投资公司融资等多种制裁措施。在这种威胁下，特别是美国财政部在对外发布汇率操纵国前的时间段，中国很多时候会上调汇率来缓解双方之间的压力。并多次公开强调过中国〝不会将贬值人民币作为贸易战工具〞。

同时，中国央行这么多年也长期向内外表态，强调要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。这样的话看怎么理解，如果这里的人民币汇率不是限制在指对美元汇率，其实有很多其他含义里面。因为世界上有200多个国家和地区，流通的货币也有上百种，很多国家货币的汇率贬值趋势比较严重。而且基本稳定，到底出现怎样的涨跌幅才算是基本稳定，也没有一个明确的定义。

无论一国政府怎样干预自己的货币汇率，这个国家货币汇率升值或者贬值很大程度仍是一个经济现象。升值有升值的后果，贬值有贬值的后果。

比如人民币现在升值，有利的是成千上万留学生、出国旅游人士，以及航空公司这类在外有很多美元借款的企业和个人，不利的就是出口企业。

人民币贬值的后果就完全反转过来了，变成了有利出口企业，不利留学、旅游和在国外借款的企业和个人。

同时，如果在目前全球经济遭遇百年不遇疫情重创后，人民币出现持续贬值，还容易加大国内通货膨胀的压力。毕竟现在中国每月进口的各种物质金额以万亿计算，这其中包含有很多生活必须品。另外，疫情后央行想通过宽松的货币政策来刺激经济复苏，也会受到严重制约。在持续贬值的情况下，央行再对货币进行放水，会进一步加大贬值的压力，形成恶性循环，造成目前希望稳住的外资进一步撤离中国。

最近几个月来，对外国际环境因为疫情发生了巨变。中国和美国关系持续恶化，双方一直恶语相向。昨晚，美国国务卿蓬佩奥又威胁要取消香港特殊地位，加上孟晚舟未能在加拿大无罪释放，更进一步恶化了双方的关系。从过去多年历史看，如果中国和美国关系不缓和，人民币对美元的汇率很难有走强的基础。

因为美元整体上主要是掌握在美国人手上，是美国的国家货币，由美联储印制，不是我们自己就可以印制的。

文图来源：一点成都