中信保诚基金债市周评：本周关注1-2月经济数据与美联储议息会议
上周社融数据大幅低于预期，长端利率整体下行。10Y国债/国开收益率分别下行/上行2.2bp/2.7bp至2.79%/3.05%，10-1Y国债/国开利差分别下行0.1bp/1.3bp分别至70bp/81bp，曲线变动不大。国开税收利差低位震荡，信用债收益率多数上行。
海外疫情整体缓和，多数欧美国家的国内疫情政策限制明显放松，边境开放陆续进行。俄乌冲突仍在演变，地缘政治不确定性加剧，对全球资产价格产生扰动。国内方面，1-2月出口维持强势，2月CPI持平上月，食品项仍是拖累，PPI环比转正，油价高企对国内通胀有一定影响。2月社融数据显示实体融资需求偏弱，地产下行仍在拖累信用扩张力度。政策方面，政府工作报告延续中央经济会议基调，5.5%左右的增速目标显示对稳增长诉求仍然较高，减税降费政策力度超出预期，对国内投资和企业信心有所支撑。央行政策重心从宽货币转向宽信用，货币政策仍处于宽松窗口期。近期多地陆续出台房地产放松措施，有助于需求端的改善。
总体看，社融数据较差显示年初国内稳增长压力较大，国内疫情反复对生产有所拖累，地产需求端仍然偏弱，CPI处于低位，货币政策仍存在宽松窗口，但俄乌冲突给大宗商品价格带来不确定性，国内基建已有发力迹象，地产政策逐步放松，宽信用逐步见效支撑经济企稳预期较强，短期内长端利率预计将维持震荡。
信用策略上，经济下行压力增大下个体信用事件仍将呈现高发状态，因此资质方面继续保持谨慎，并密切关注地产债风险释放的节奏及土地出让金下滑严重的相关弱区域城投的次生风险；久期方面，“稳增长”诉求下，货币政策仍在宽松的窗口期，但政策的重心或更多在宽财政和宽信用，因此，对信用久期策略保持谨慎，可适当关注调整后的中短端信用债的杠杆票息机会和银行资本债的交易机会。
转债方面，短期可关注稳经济的如银行、老基建如建材、新基建如数字经济、受益于疫情逐步缓解的大众消费等机会，左侧关注自身固有周期的生猪养殖链机会等，中长期关注双碳、专精特新等产业引导大方向，关注随着硅料逐步投产后下游需求可能放量的光伏、随着缺芯状况改善的汽车链的机会。
数据来源：WIND
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责任编辑：石秀珍 SF183
admin发布于 2022-03-15 财经