汇股皆震,全球金融价格重估明显

本文转自：国际商报

随着以美联储为主的基准利率抬升在即，货币流动性收紧，全球金融价格面临新一轮重估。

目前，全球股市已出现较大幅度调整。历次加息周期中，股票市场普遍出现不同程度回调。2021年以来，MSCI全球指数累计上涨11%，多国股指屡创历史新高，标普500指数席勒市盈率为37.5，估值处于历史区间高位并高于历次加息周期估值均值。

中国银行研究院研究员熊启跃、赵雪情认为，全球流动性退潮，经济增长动能减弱，无风险利率上行与盈利贡献下行相叠加，股市存在下跌调整压力。2021年11月以来，VIX指数总体上行，一度突破38水平，投资者预期偏向悲观。从行业表现来看，价值股将优于成长股，高估值科技股、投机性概念股将受到冲击。从区域表现来看，美股面临减仓压力，欧洲、日本以及部分增长前景稳定的亚洲国家股市将受到青睐。

美元指数总体保持强势。近期，ICE美元指数非商业净多头持仓量创2019年10月以来最高水平。在美国经济复苏相对强劲以及加息周期下，美元汇率将呈现中枢抬升、宽幅震荡的态势。特别是2022年上半年，美欧加息节奏分化，将支撑美元指数被动升值。部分新兴市场基本面脆弱，可能出现汇率贬值、资本外流与金融市场暴跌的联动效应。不同货币的基准利率水平抬升并分化，将进一步加剧全球外汇市场波动。

中国股市受到外部冲击有限，沪深港通北上资金净流入放缓。中国股市表现更多地依赖于国内经济与货币环境。近期，中国推出一系列“稳增长”政策，加大跨周期调节力度，维持宽松金融环境，利好股票市场。截至2021年年末，沪深300指数企业利润率为10.04%，处于历史较好水平，估值相对较低，大幅下跌的空间有限。2022年以来，沪深港通北上资金净流入显著放缓，1月净流入167.8亿元，较2021年月度均值减少53.4%，2月进一步转为净流出25.2亿元。人民币汇率则由强势上涨转向中性趋贬。2020年6月以来，人民币对美元汇率累计上涨12.4%，对欧元、日元分别累计上涨10.3%和20.9%，对CFETS一篮子货币累计上涨11.9%。后疫情时期，人民币或对美元汇率承压，对欧元、英镑以及部分新兴市场货币也存在一定贬值压力，汇率波动幅度将进一步加大。