福耀玻璃a股

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累计分红超200亿元福耀玻璃“达则兼济天下”-上市公司-上海证券报·中国证券网

　　40多年专注在一片玻璃上，上市以来给投资者分红超过200亿元。福耀玻璃始终坚持给投资者高比例现金分红，堪称维护股东权益的典范。

　　3月30日，福耀玻璃发布2020年年报，并披露2020年度利润分配方案，拟向全体股东每10股分配现金股利7.5元（含税），共派发股利18.81亿元，占公司当年合并报表中归属于母公司股东净利润的比例高达72.34%。

　　自1993年上市以来，福耀玻璃在打造综合竞争力、不断发展壮大的同时，一直坚持高比例现金分红，给予投资者丰厚的投资回报。数据显示，公司累计向投资者派发现金红利193.72亿元（含2021年H股增发后，已宣告未发放的现金红利19.57亿元），股票股利14.06亿元，合计207.78亿元，占累计至2020年实现的归属于母公司所有者净利润322.13亿元的64.50%。

　　其中，公司自1993年起累计发放的A股股息高达182.24亿元，是公司在A股募集资金6.96亿元的26.2倍。2015年登陆港交所以来，公司累计发放的H股股息为25.53亿元，是2015年及2021年境外H股募集资金103.25亿元（折合人民币）的0.25倍。截至目前，公司A+H累计派息（207.78亿元）是A+H总募集资金110.21亿元的1.89倍。

　　一个显著的特点是，福耀玻璃的现金分红占比很高，写到了公司章程中。公司在今年5月份第二次修订的公司章程中写道：公司具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。如果公司采用股票股利进行利润分配的，应当具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素。

　　根据差异化的现金分红政策，公司规定每年以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配利润的20%；视公司发展阶段及是否有重大资金支出安排，公司现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%至80%不等。

　　在具体实施中，福耀玻璃充分尊重中小股东的意见。在公司董事局对有关利润分配政策方案的决策和认证过程中，以及在公司股东大会对现金分红具体方案进行审议前，公司通过电话、传真、信函、电子邮件、公司网站上的投资者关系互动平台等多种方式，与独立董事、中小股东进行沟通和交流，收集他们的意见和诉求，并作为制定利润分配政策方案的参考。

　　福耀玻璃能长期坚持高比例分红的基础源于其强大的核心竞争力。资料显示，福耀玻璃成立于1987年，1993年6月在上海证券交易所主板上市；2015年3月，公司在港交所主板挂牌，是全球领先、专注于汽车安全玻璃解决方案的大型跨国公司。目前，公司已在天津、上海、重庆、福建等十几个省市建立了现代化的生产基地，在国内形成了一整套贯穿东南西北、合纵连横的产销网络体系；同时，公司还在美国、俄罗斯、日本、韩国、澳大利亚、德国等多个国家和地区设立了子公司和商务机构。

　　福耀玻璃的成就源于强烈的使命感和高度的社会责任感。从最早的“为中国人做一片汽车玻璃”到“树立汽车玻璃供应商的典范”，再到“福耀全球”，公司秉承勤劳、朴实、学习、创新的核心价值观，以技术和创新的文化，系统打造福耀玻璃可持续的竞争优势和盈利能力，最终成为一家让客户、股东、员工、供应商、政府、经销商等各方长期信赖的企业，并积极分红回馈投资者，践行社会责任。

　　在业内人士看来，福耀玻璃在综合分析经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，并充分考虑公司未来发展需要的情况下，实行积极、持续、稳定的利润分配政策，充分重视对投资者的合理投资回报，兼顾公司的实际经营情况和可持续发展，已经建立起一套稳定、科学的发展与回报机制。

　　福耀玻璃表示，高比例分红基于公司良好的经营业绩，公司将持续以智识引领发展，以创新为驱动，不断致力于提升汽车玻璃在环保、节能、智能、集成方面的科技附加值，不断提升公司综合竞争力，为股东创造价值。

天通股份拟定增募资不超25亿元；华体科技非公开发行股票申请获审核通过；海汽集团股东拟减持不超2%公司股份；江淮汽车2月纯电动车销量同比增长57.18%；吉祥航空非公开发行股票申请获核准批复；广汽集团2月新能源车销量同比增长166.68%……

联系电话：400-820-0277 地址：中国上海浦东杨高南路1100号 E-MAIL:webmaster@cnstock.com

沪公网安备 31011502005973号

A股：福耀玻璃、东吴证券等5公司重要公告_财经宏观_闲暇巴

国家电网有限公司在其电子商务平台公告了“国家电网有限公司2022年新增第三批采购（营销新增批次电能表（含用电信息采集）招标采购）推荐的中标候选人公示”。浙江万胜智能科技股份有限公司为上述项目的中标候选人之一，共中4 包，根据预中标数量以及报价测算，预计中标总金额约为7,614.14万元。

本次中标总金额约为 7,614.14 万元，约占公司 2020 年度经审计的营业收入的 13.33%。中标项目签订正式合同并顺利实施后，预计将对公司未来经营业绩产生积极的影响，且不会影响公司经营的独立性。

在确保不影响自有资金安全和正常生产经营的前提下，公司拟使用闲置自有资金进行现金管理，以提高公司资金使用效率，增加公司现金资产收益，为公司及股东获取更多回报。

根据公司当前的资金使用状况，拟使用不超过人民币 12,000 万元（含本数）暂时闲置自有资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。在前述额度及期限范围内，资金可循环滚动使用。公司董事会授权公司管理层在上述有效期和额度范围内行使该事项的决策权并签署相关合同文件，具体事项由公司财务部负责组织实施。

深圳世纪星源股份有限公司控股子公司浙江博世华环保科技有限公司，收到经采购人杭州市拱宸桥地区旧城改造工程指挥部、杭州天宸实业发展有限公司及采购代理机构浙江耀信工程咨询有限公司确认的《中标通知书》，通知书确认浙江博世华环保科技有限公司为桃源单元 R21-04、R22-01 地块污染土壤修复工程的中标单位,中标价人民币 40,000,800 元。

2021年，公司实现营业收入92.45亿元，同比增长25.68%；归属于上市公司股东的净利润23.92亿元，同比增长40.10%。主要变动原因为：公司经纪业务手续费净收入、利息净收入、投资收益、公允价值变动收益同比增长；同时，信用减值损失计提额同比减少。

公司总资产1,243.18亿元，较上年度末增长17.87%；2021年公司完成配股，归属于上市公司股东的所有者权益增至371.26亿元，较上年度末增长33.16%。

福耀玻璃工业集团股份有限公司股东大会审议通过了《关于公司发行超短期融资券的议案》，同意公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行金额不超过人民币20亿元（含人民币20亿元）的超短期融资券。

公司在全国银行间市场公开发行2022年度第二期超短期融资券，超短期融资券代码012280774，发行总额为人民币3亿元，本期超短期融资券的期限为176天，发行价格为100元（百元面值），发行利率为2.27%（年利率），主承销商为兴业银行股份有限公司，兑付方式为到期一次性还本付息。本次募集资金主要用于偿还即将到期的债务融资工具。

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关注600660福耀玻璃是新能源汽车的发展，汽车的更新换代，促进大家更换新车。按道理这2种情况下，600660福耀玻璃应...

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福耀玻璃a股港股,福耀玻璃港股股价 - 股票行情 - 三只牛股_今日牛股推荐

怎样看股票是每个股民心中的疑问，一只股票包含了很多信息，也要从方方面面考虑才能进行正确的判断。一般股民都是看股票的基本面和技术面，广意的有消息面、政策面等。下面给大家讲解《福耀玻璃a股港股,福耀玻璃港股股价》，希望对各位有帮助。

很正常，AH股如果都一样，还怎么套利啊。

说白了，就是不同的市场对相同的股，看法是不一样的。

就是同一只股同一市场也看法不一样，所以才会有人买有人卖，大家都看法一样了，还有什么买卖啊。

我恰好也有福耀玻璃，别的都涨，今天它还跌了。

A股能搜到福耀玻璃，可能是你使用的交易软件的问题，福耀玻璃最新行情如图所示：

A股里面有很多A+H的股票的，没有什么影响

福耀玻璃A股和福耀玻璃港股上市地点和价格不同。

应该算是二线蓝筹吧，可以长线关注

2018.9.28 福耀玻璃（600660）的贝塔系数是 1

《福耀玻璃a股港股,福耀玻璃港股股价》先介绍到这里了，看完之后你是否有感触呢？想要了解更多的股票行业，可以关注我们的网站

答：选股的程序主要以下八步：

第一步.检查自己的选股动机；

第二步.确定长期投资的理念并制定基本的选股原则；

第三步.选择行业；

第四步.对行业进行细分；

第五步.选择行业里的龙头股或细分行业龙头股；

第六步.建立海选股票池；

第七步.进行比较分析；

第八步.再深入分析选出精选组合；

第九步.根据资产组合原则配置自己的组合。

答：大盘和个股是相辅相成的，大盘是由个股组成的，大盘的整体数据也是个股数据的汇总和分析；

大盘的走势和个股的走势是联动的，个股的走势和决定大盘的走势，大盘的走势再反过来带动个股的走势；

大盘和个股又是相互独立的，有时个股的走势和大盘的走势会出现不一致的现象；

大盘的走势可以反映出个股在当前时间段内的受欢迎程度。

虽然经常有个股独立于大盘运动，但这种现象始终是个别和阶段性的，绝大部分情况下，个股始终受制于大盘，与大盘共起落。所以大盘始终是最重要的，任何判断和操作都要先看它的脸色，怎么强调都不过分。任何抛开大盘做个股的想法和做法，都是本末倒置、主次不分的，即使成功也是偶然和暂时的，而失败将是必然和长期的。

答：个人投资者买入退市整理股票的，应当具备2年以上的股票交易经历，且以本人名义开立的证券账户和资金账户内资产在申请权限开通前20个交易日日均(不含通过融资融券交易融入的证券和资金)在人民币50万元以上。

如果不符合，则仅能卖出已持有的上述这两只股票。另外，首次买入退市整理股票的投资者，需签署《退市整理股票风险揭示书》。

安琪拉：

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福耀玻璃股票价值投资分析本文将从公司品质分析开始，以巴菲特的四大准则对福耀玻璃进行评估，然后再用波特五力模型分析汽车玻璃行业的竞争结构及行业... - 雪球

来源：雪球App，作者： Metaverse水水，（https://xueqiu.com/2603897545/126821321）

过去五年（2014.5.16~2019.5.17）股价涨幅为417%，折合年复合回报率为33%，给投资者带来不俗的回报。福耀玻璃1993年上市的时候归母净利润为0.63亿，如今2018年归母净利润41.20亿，净利润涨幅为65.4倍，净利润折合年复合增长率为18%，成长性突出。

中国地处东亚，东亚的制造业全球闻名，未来制造业继续领先的趋势恐怕难以改变，所以

继续保持竞争优势是大概率事情。

《巴菲特之道》中介绍沃伦•巴菲特四大投资准则，分别是企业准则、管理准则、财务准则和市场准则。企业准则中巴菲特称所投资的企业要具备持续稳定的经营历史，业务要简单易懂和企业要具备良好的长期前景；管理准则中称管理层要理性，对股东坦诚以及能够抗拒惯性驱使；财务准则中称要寻找高利润率和ROE的企业，计算企业自由现金流，并要求每一美元的留存利润至少创造一美元的市值；市场准则称必须确定企业的市场价值，并注重安全边际。本文结合《巴菲特之道》四大准则对

进行研究。

公司的品质分为主营业务、管理团队、财务状况以及护城河分析。

从1987年至今一直都是汽车玻璃厂商，具备稳定持续的经营历史。公司董事长曹德旺先生40多年来一直身先士卒，坚持在一线工作，并且为人慷慨厚道，能够坦诚地对待股东以及员工，并且获得中国慈善界“首善”的称号。此外，福耀玻璃的股息率更是在民营企业中一骑绝尘，过去5年里能够每年分红达4%的民营企业中仅此一家。其现金流量表长期处于“正负负”状态，即经营现金流量净额、投资所产生的的流量净额和筹资所产生的流量净额分别为“+--”，是一家现金奶牛上市公司。

自成立以来，福耀集团承诺为中国生产自己的高品质玻璃。福耀战略路线经过30多年的发展，福耀集团在中国16个省市，以及美国，俄罗斯，德国，日本，韩国等9个国家和地区拥有现代化的生产基地和商业机构。

如今，福耀集团是全球最大的汽车玻璃专业供应商，在全球拥有约26,000名员工，并获得世界顶级汽车制造商宾利、梅赛德斯奔驰、宝马、奥迪、

、丰田、大众和福特等主要汽车制造商的认证和选择。

为汽车玻璃提供全球OEM服务和完整解决方案，并被领先的汽车制造商评为“全球优秀供应商”。

2009年，

董事长曹德旺获得了企业界的“奥斯卡奖”，即安永企业家全球奖。

民营企业创始人通常是公司的灵魂与核心，福耀集团的灵魂人物便是董事长曹德旺，以下是对曹德旺公开资料的整理。

①荣誉，曹德旺于2009年从全球43个国家和地区代表中脱颖而出，获安永企业家奖，是首位华人得主。安永企业家奖这项全球公认的奖项旨在表彰那些以超卓之远见、优异之领导才能和卓越之成就来激励他人的出色企业家们，被商界确认为全球最具影响力的国际商业奖项之一，媲美电影界的“奥斯卡”。

②注重股东回报，在A股上市公司中，持续五年股息率大于4%的总共有七家。分别是大秦铁路、

、

。分布的行业是银行和铁路、高速，全部是垄断行业国有企业，民营且处于竞争行业的企业仅有一家，由此可以证明福耀玻璃除了强大竞争优势之外，还有注重股东回报，印证了曹总注重中小股东利益。

③勤奋，目前71岁高龄仍坚守一线，身体力行，亲临现场指挥生产，每个月中有50个小时在机舱度过。

④乐忠于慈善，个人慈善捐款超过80亿，是我国“首善”的常客。

综上所述，曹德旺先生人品与能力值得投资者信任。

①副董事长，曹晖，男，出生于1970年，硕士学历。曹晖先生于1989年11月加入公司，2015年9月辞去福耀总经理的的职位创业，创立三锋集团。2015年9月才成立的三锋集团，2016年便开始盈利，由此可以看出曹晖先生的能力。此外，曹晖仍是福耀集团的董事，每年出席

股东大会时都给股东们留下很好的印象，是属于凌云壮志般的人物，并且在他身上有着曹德旺的影子，为人坦诚、正直。2018年曹晖的三锋集团以净资产的价格被福耀集团收购，曹晖也回归福耀集团，以曹晖的能力以及人品，可以接班曹德旺[3]。

②董事，陈向明，男，出生于1970年，硕士学历，中国国籍。陈向明于2003年2月至今担任

执行董事,于2015年8月至今担任公司财务总监。陈向明在福耀集团任职已经15年了，每年业绩发布会上曹德旺与陈向明都会一起亮相。

③董事，吴世农，男，出生于1956年，博士学历，中国国籍,于2005年12月至今担任

非执行董事。吴世农先生于2000年4月至2005年12月加入福耀玻璃担任独立非执行董事。吴世农先生目前还担任河仁慈善基金会理事。

④董事，朱德贞，女,出生于1958年，博士学历，美国国籍。于2011年11月至今担任

非执行董事。朱德贞女士目前还担任河仁慈善基金会理事以及中国证券业协会咨询委员会委员。

⑤董事，孙依群，女，出生于1963年，学历，中国国籍。于2017年4月至今担任

执行董事,于2016年8月至今任公司副总经理,于2016年11月至今担任福耀玻璃美国有限公司首席关系官。孙依群女士于1984年7月从中国人民解放军国防科学技术大学非金属基复合材料专业毕业,是位技术型人才。

⑥总经理，叶舒，男，出生于1972年，硕士学历，澳大利亚国籍。于2003年7月加入

,于2017年3月至今任公司总经理叶舒先生于1995年7月毕业于厦门大学国际贸易专业,获得学士学位,并于1999年7月毕业于厦门大学经济学专业,获得经济学硕士学位，是位经济贸易型人才。

⑦监事会主席，白照华，男，出生于1951年，无学历，中国国籍。于2015年8月至今担任

监事会主席

⑧董事会秘书，李小溪，女，出生于1984年，硕士学历，中国国籍。于2015年8月加入

,于2016年3月至今担任福耀玻璃董事局秘书李小溪女士于2006年5月毕业于加拿大渥太华大学市场营销专业,获得学士学位,并于2010年6月毕业于四川大学新闻学专业,获得文学硕士学位。李小溪女士持有上海证券交易所颁发的上市公司董事会秘书资格证书。

研究

十大股东可以跟踪其持股比例以及增减持状况，通过大股东的增减持动向可以辅助我们判断大股东对福耀玻璃未来发展的信心，由此可以从另一个角度分析福耀玻璃的经营情况。

曹德旺先生持股100%三益发展有限公司，占福耀集团总股本的15.57%。此外，河仁慈善基金会持有的11.56%股份系曹德旺先生所捐赠，意味着曹德旺先生实际拥有总共为27.13%的控股权，控股了福耀集团。曹德旺先生为福耀集团董事长，以及福耀集团实际控制人，能够极大地降低代理人成本，因为董事长与股东同在一条船上，能够维护福耀集团股东利益。

前十大股东当中有中国证券金融股份有限公司以及中央汇金资产管理有限责任公司，国家队持有

。

福耀集团的企业文化令人印象的是对品质的不懈追求以及员工的归属感和认可感。在福耀集团官网以及公众号上，福耀人以发展自我，兼善天下作为其企业文化。受企业文化的影响，福耀集团发展至今，在追求自我完善的同时，有一种与生俱来的使命感：从最早的“为中国人做一片汽车玻璃”到“树立汽车玻璃供应商的典范”到“福耀全球”以及董事长为核心的回报社会的行动，福耀一直在追求通过自我的发展贡献客户、企业、产业、员工和社会。

民营企业的企业家对公司文化的影响起关键性作用，曹德旺先生是名佛教徒。曹德旺语录中有这样的一段话，“如果只许你带走屋里的一样东西，你会带什么？”曹老沉吟片刻，抬头说：“《金刚经》”。正因为他是名虔诚的佛教徒，所以福耀集团能够那么透明，坦诚友善地对待股东。

汽车玻璃行业目前处于寡头垄断状态，目前四大汽车玻璃寡头分别是法国圣戈班、中国

、日本板硝子和旭硝子，CR5为77%。四大巨头平分天下，未来大概率不会出现价格战，行业绩效有所保障。

与上游原材料供应商的议价能力反映在资产负债表的预付账款和应付账款，当汽车玻璃厂商具备议价能力时，采购时能够根据采购量的大小获得优惠，以及交货时能够对货款进行延期交付。反之，则会出现先打定金的情况。

自2013年以来，应付账款占原料总费用的比重处于上升趋势，而预付账款则处于下降趋势，表明汽车玻璃厂商对上游原材料供应商议价权在不断提升。

汽车玻璃原材料是石英砂、纯碱、石灰石，这些原材料属于

，因此厂商不具备定价权，导致汽车玻璃原材料供应商议价能力受到削弱。如

，随着汽车玻璃行业规模扩大，采购规模的随之扩大，最终汽车玻璃厂商对于原材料供应商议价能力逐渐提升，表现为预付款占总费用比重下降，应付款占比上升。

汽车玻璃行业作为汽车工业的“配角”，意味着汽车厂商拥有议价主动权，当汽车玻璃厂商议价能力较强时，未发货就能收到整车厂的定金以及货款，这意味着预收账款增加。反之，则应收账款占营业收入的比率增加。

如图3所示，以

过去5年应收账款/营业收入的变化趋势看，其占比约为公司营收的17.85%~21.88%，相对固定，并没有处于下降的趋势。此外，福耀玻璃过去5年的预收账款占营业收入比重较低，占比在0.1%~0.25%。正如福耀玻璃集团的定位，将自身定位为汽车工业的配角，从字面的意思便可知道汽车玻璃行业在汽车产业链中处于弱势地位，与下游汽车厂商的议价能力较弱。

但汽车玻璃的售价具备持续的提价权，汽车玻璃价格占一辆汽车成品售价比例较低，于30万以下售价的热销车款而言，一套汽车玻璃售价占整车的1~3%，因此汽车厂商对价格变动并不敏感，最终汽车玻璃价格能够以高于通货膨胀率的价格增长率增长。

为宾利、奔驰、宝马、奥迪、丰田、大众、福特等世界知名汽车制造品牌，以及中国各汽车厂商提供全球OEM配套服务，与各大客户签订了长期合约，形成高度客户黏性。此外，由于在中国市场上福耀玻璃市占率为70%，基本垄断了国内的市场。因此，在中国每3辆汽车中，就有两辆汽车配套福耀玻璃的产品。在全球范围内，福耀玻璃占全球市场约25%，牢牢占据全球市场份额。

汽车玻璃行业属于重资产行业，工厂布局基本位于全球著名汽车工业中心，通过紧邻汽车厂商降低运输费用以及靠近消费市场，从而快速响应客户需求，更有甚者汽车玻璃厂商直接进驻汽车厂，以求极大地降低运输成本。以汽车玻璃行业寡头

为例，在美国密歇根、俄亥俄、伊利诺伊州，德国、俄国以及中国都有汽车玻璃厂，紧邻世界四大汽车工业中心。再看福耀玻璃国内工厂布局，福耀玻璃基本覆盖了国内的六大汽车产业集群区，形成绝对壁垒。

汽车玻璃厂的建设周期长，对专业技术以及管理人员的数量和能力要求高。

90年代开始在美国本土布局工厂，直至今天工厂产能仍未完全释放。2017年，福耀美国工厂部分玻璃成品发霉，这也反映汽车玻璃巨头福耀玻璃在应对五大湖潮湿气候的技术上仍未真正成熟。

因此，对于想进入汽车玻璃行业的企业来说，环绕在各大汽车工业中心的汽车玻璃厂就成为绝对的行业壁垒，如若想与之竞争，就要面临着前期巨额的固定资产投入，以及后期所面临的技术与员工的问题。综上所述，汽车玻璃行业潜在进入者威胁较小。

目前暂无汽车玻璃的替代品

汽车玻璃行业格局为寡头垄断格局，根据中国玻璃网的数据披露，2017年旭硝子、

、板硝子、圣戈班四家占据了全球汽车玻璃市场88.0%的市场份额，四家全球市占率依次为27.5%、25%、21.1%、17.6%。行业随着新车销量和汽车保有量的增长，能够实现稳健增长。

以下是四大汽车玻璃巨头的对比，从业务结构、利润率以及研发投入上进行对比。

①汽车玻璃巨头的业务不一，福耀集团将所有的精力集中于汽车玻璃产品，而其主要竞争对手则是多元化经营。2017年

汽车玻璃业务收入占总收入的比例为95%，旭硝子、板硝子、圣戈班分别为26%、51%、5%。

②

汽车玻璃产品拥有显著的低成本优势，盈利能力大幅超越竞争对手，丰厚的利润为公司的扩张、研发、抵御风险提供了坚实的基础。由于福耀玻璃销售净利率远高于板硝子、旭硝子以及圣戈班，因此在竞争中掌握主动权。

③公司持续的高研发投入有利于公司保持自身产品技术的先进性以及工艺、成本控制方面的优势。

14年研发费用为5.2亿元，17年研发费用增长至8亿元，14-17年复合增速为15.7%。福耀研发费用占营收之比也一直保持在4%以上，高于旭硝子的3%、板硝子的1.5%和圣戈班的1.1%。

根据2018年年报中管理层的讨论与分析中的论述，全球汽车工业每年平均增速在3.5%~4.5%左右相对稳定，而汽车玻璃行业是汽车工业的“配角”，意味着汽车玻璃行业年均增速也处于3.5%~4.5%相对稳定，因此汽车玻璃行业空间仍处于增长状态，再根据中国汽车玻璃网提供的资料，福耀在中国本土生产汽车玻璃市场的占有率约为70%，按销量计，福耀在全球汽车玻璃市场的占有率约为25%全球市占率计算得出全球汽车玻璃市场空间。2018年

年收入为202.25亿，全球市占率25%，那么全球汽车玻璃行业空间约为809亿。

我国2010-2017年汽车复合增速6.84%[7]，意味着中国汽车工业增速水平高于全球汽车工业增速，同时也意味着我国汽车玻璃行业将搭上我国汽车工业发展的快车，汽车玻璃行业也迎来快速增长期。根据

国内市占率70%，以及2018年年报中国内销售收入为115.72亿计算得出国内汽车玻璃行业空间约为165.31亿。由此可见，汽车玻璃行业空间较小，属于细分行业，但也因此有了“有效规模”行业护城河。

盈利能力分析是评估公司获取利润的能力，以下将从净资产收益率（ROE）、投入资本回报率（ROIC）、净利率和毛利率评估福耀玻璃获取利润的能力。

福耀玻璃制造成本一直是一个黑箱，业界同行研究、学习了近十年都没有掌握福耀玻璃的成本管理能力。从福耀玻璃的ROE可以看出福耀玻璃是个优秀的公司，在2018年汽车销量下滑的情况下仍交出了如此靓丽的答卷。

由表4以及图4可知，福耀玻璃近五年的净资产收益率保持在17%以上，而2018年ROE达到了21.03%，ROIC达到了15.05%。一个优秀的公司，他的ROE和ROIC会持续大于15%。

此外，由图5可知福耀玻璃销售净利率和毛利率分别为20.31%和42.63%，一个相对重资产的企业能到达到如此高的净利率与毛利率，是难以置信的。而能达到如此高的净利率与毛利率，归功于30多年来对汽车玻璃的持续专注，主营业务比率一直保持在98%以上，心无旁骛地在深耕汽车玻璃业务。

在与其他汽车玻璃寡头对比时，福耀集团业务专注，而其主要竞争对手则是多元化经营。由图6可知福耀玻璃汽车玻璃产品拥有显著的低成本优势，销售毛利率高达42.63%，而板硝子、旭硝子以及圣戈班与福耀玻璃毛利率水平差距明显。

由图四可知福耀玻璃的净利率远高于竞争对手，丰厚的利润为公司的扩张、研发、抵御风险提供了坚实的基础，可以在激烈的竞争环境中掌握主动权。

在福耀玻璃2018年年报中，流动资产中货币资金为63.65亿，而流动负债中短期借款为55.48亿，货币资金覆盖了短期借款。由图4可知，近5年福耀玻璃资产负债相对稳定，反映了福耀玻璃的稳健经营。

由图8与图9可知，资产负债率却趋于下降，以及福耀玻璃负债结构中以流动负债为主，2018年流动比率为1.26，速动比率为1。综上所述，福耀玻璃完全可以应对公司目前债务的到期偿还，基本不会发生债务危机。

福耀玻璃近五年的营业收入以及净利润处于上升状态，根据福耀玻璃2018年年报披露，从国际汽车平均增速看，全球汽车工业年均增速在3.5%至4.5%左右相对稳定，而福耀玻璃近五年营收增速远高于全球汽车工业增速，福耀玻璃的增长远超过行业平均增速，持续抢占全球市场份额。

如图2福耀玻璃毛利率一直保持在40%左右，净利率近五年更是在16%~21%间波动，可见福耀玻璃的盈利水平之高，以及远超行业平均水平的毛利率以及净利率。

正在扩产的福耀玻璃海外工厂相对于国内而言更具优势，曹德旺先生称：“俄罗斯和美国福耀是高智能化、低税率、低用地以及能源成本。”意味着未来福耀玻璃毛利率和净利润率将高于国内，并且提升福耀集团总的毛利率以及净利率。

福耀集团为何业绩能够如此突出，并创造出如此多的价值？这跟福耀玻璃的护城河有关，福耀玻璃成本管控截至2019年都是一个暗箱，连汽车玻璃同行都未能知晓福耀玻璃的做法。而护城河优势，根据《投资的护城河》中的五要素：成本优势、转换成本、无形资产、网络效应和有效规模，福耀玻璃的护城河是成本优势、转换成本以及无形资产。

福耀玻璃的成本控制能力极其突出，净利润率远远高于竞争对手且从行业壁垒来看，汽车玻璃行业属于重资产型行业，前期需要大量的资本投入。而且在客户黏性上汽车玻璃厂与大客户保持着长达20年的长期战略合作关系，具备高额转换成本，并且汽车玻璃属于定制化产品，汽车厂商很少考虑更换供应商无形资产更增加了关系的稳定性。以及福耀玻璃有着难以复制的生产流程和技术，并拥有强大研发实力作为后盾的专利，“FY”是中国汽车玻璃行业唯一的驰名商标，凸显了品牌效应。所以，可以预见福耀玻璃将保持着竞争优势继续发展。

透过现金流量表，可以判断公司的现金流情况，继而分析公司的经营状况。

福耀玻璃经营活动所产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额在大多数年份里处于“正负负”状态，且经营活动所产生的现金流量净额一直高于净利润，说明公司现金流稳健、强劲，净利润质量较高。

杜邦分析法分析公司净资产收益率，影响净资产收益率有三大因素，分别是资产负债率、总资产周转率和销售净利率。由图8所示，从福耀玻璃过去五年资产负债率来看，福耀玻璃的资产负债率一直保持在40%左右相对稳定。此外，净资产收益率的提高可以通过提高企业的资产负债率来实现，因此得进一步衡量企业负债的情况。福耀玻璃2014年应收账款为24.35亿，2018年应收账款为35.94亿，年复合增长率为8%，低于营业收入年复合增长率的9%，因此福耀玻璃没有通过铺货提高应收账款从而增加净资产收益率。

从过去五年总资产周转率上来看，总资产周转率一直保持稳定，近两年保持在0.61次。由表4可知销售净利率过去五年来处于上升趋势，从17.15%上升至20.31%。

从三大影响因素进行判断，福耀玻璃的资产负债率和总资产周转率保持稳定，而2018年福耀玻璃净资产收益率提升至21.03%，净利率提升至20.31%，所以福耀玻璃净资产收益率的提升源于销售净利率的不断提升。

买股票就是买公司，那么一个公司未来能够产生多少现金流便是需要投资者去衡量。自由现金流折现旨在将一个公司未来所有现金流进行折现从而求得公司的内在价值，由此可见自由现金流折现估值法难以运用于成长型公司，自由现金流折现更适用于经营稳定的公司。

福耀玻璃占据着全球25%的市场份额，在中国更是占据了70%的市场份额，公司已经步入成熟期。从福耀玻璃财务状况来看，福耀玻璃有着稳定的营收增长和资本支出，经营稳定，能够稳定地产出现金流。因此，福耀玻璃适合绝对估值法估值。根据《巴菲特之道》和许琨教授的自由现金流折现估值方法，股东盈余（自由现金流）=净利润+折旧摊销-资本支出。

根据福耀玻璃2018年年报所披露的数据进行整理，福耀玻璃2018年归母净利润为41.07亿，折旧与摊销为22.34亿，资本支出为21.73亿，根据公式（自由现金流=净利润+折旧摊销-资本支出）计算得自由现金流为41.68亿。

在参数取值时根据福耀玻璃历史财务数据以及公司未来增长进行谨慎取值。福耀玻璃过去五年净利润由22.17亿增长至41.07亿元，年复合增长13%。此外，由于福耀玻璃成本远低于全球另外三大寡头，以及目前美国福耀、俄罗斯福耀为代表的福耀全球战略推进情况来看，未来福耀玻璃以10%的增速增长是较为保守的取值，因此保守地给予福耀玻璃一个10%的增速参数，预测其下一个十年的自由现金流。

2028年以后，也就是十年之后假设福耀玻璃进入永续增长阶段，假设福耀玻璃以3%的永续增长速度进行增长。

对表6自由现金流折现值NPV1进行加总求和得365.81亿，由表7可知永续年金折现值NPV2为475.09亿。由所有者权益=NPV1+NPV2得840.90亿，由于福耀玻璃总股本为25.09亿，用总股本去除以所有者权益得33.52元/股。目前福耀玻璃23.25元/股（2019.5.17），根据估值计算得出福耀玻璃目前是低估的。

全球汽车产业正转型升级，汽车行业竞争正由制造领域向服务领域延伸，汽车消费由实用型向品质化转变，智能化、网络化、数字化将成为汽车行业发展的主流,如果福耀玻璃未能及时应对技术变革，会产生不利影响。随着福耀玻璃全球化战略的实施与推进，将不可避免地与圣戈班、板、旭硝子进行竞争，随着竞争的加剧，可能会导致福耀玻璃部分产品的售价下降或需求下跌，如果其它寡头成功降低产品成本，会对福耀玻璃造成不利影响。

此外，2018年汽车销量出现20年来首次下滑的情况。汽车工业属于周期性行业，在周期低谷来临之时，汽车玻璃行业将不可避免地受到影响。2018年年报披露福耀玻璃高管集体降薪，蜷缩过冬。福耀玻璃可能面临着营业收入、净利润增速放缓和下滑的风险。

汽车玻璃的成本主要包括浮法玻璃原料，PVB原料，人工成本，电力成本和制造成本，但浮法玻璃成本主要是纯碱原料，天然气燃料，人工成本，电力成本和制造成本。由于国际商品价格变化，天然气市场供需变化，纯碱行业生产能力变化，以及玻璃和氧化铝行业蓬勃发展的纯碱需求变化，以及新兴国家和世界各国量化宽松的通胀压力以及劳动力成本上升，福耀玻璃面临成本波动的风险。

全球经济不稳定，政治局势动荡，当地热点紧张局势加剧，各国货币紧缩将导致汇率波动。福耀玻璃的出口业务占40%，并逐年扩大。如果汇率发生重大变化，则会影响公司的业绩并导致汇兑损失。

此外，由于汽车玻璃行业是重资产行业，且汽车玻璃厂需要围绕世界各大汽车工业中心修建，以及汽车玻璃厂商与汽车厂商拥有长期合作关系，具备高度的客户黏性，对潜在进入者形成高度的行业壁垒，形成一条较为宽阔的护城河。但正如曹德旺所言，汽车玻璃行业是汽车工业的配角，在汽车工业中与下游汽车厂商未能掌握议价的主动权，表现在财务报告上便是应收账款的持续增加以及基本为0的预收账款。但是在一辆汽车中，汽车玻璃所占整车成本几乎是一个零头，因此汽车厂商对于汽车玻璃的价格敏感性不高，汽车玻璃厂商获得提价的权利。

分析完汽车玻璃行业之后，便着手分析福耀玻璃的公司品质，从公司概况、公司治理和财务分析这三个方面进行分析。福耀玻璃具备稳定且持续的经营历史，公司从1987年至今一直是汽车玻璃厂商，董事长曹德旺深耕汽车玻璃，没有进行多元化的尝试，一直坚守主业，表现出来的是能够抗拒惯性，不盲目模仿别的上市公司，且在世界4大汽车玻璃寡头中，唯独福耀玻璃毛利率能够达到40%的水平，反映了福耀玻璃的优秀和与众不同。

综合来看，根据本文所分析的汽车玻璃行业、福耀玻璃的公司品质以及估值水平，得出福耀玻璃具备长期投资价值，并且现阶段福耀玻璃股价处于低估状态。

低估个人分4种，爆炸性低估、超级低估、较为低估、普通低估，福耀玻璃目前较为低估。

福耀玻璃工业集团股份有限公司_百度百科

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小投发布于 2022-03-08 财经