亿联网络
亿联网络(300628)股票价格_行情_走势图—东方财富网
“东财转2”于2020年7月17日起进入转股期，公司股票自2020年7月17日至2020年8月6日连续15个交易日的收盘价格均不低于当期转股价格（13.13元/股）的130%已触发赎回条款。
100.12元/张
2020年8月27日
2020年8月28日
2020年8月28日
2020年9月2日
2020年9月4日
根据安排，截至2020年8月27日收市后仍未转股的“东财转2”将被强制赎回，本次赎回完成后，“东财转2”将在深圳证券交易所摘牌。持有人持有的“东财转2”如存在被质押或被冻结的，建议在停止交易和转股日前解除质押和冻结，以免出现无法转股而被赎回的情形。
本次可转债赎回价格可能与“东财转2”停止交易和转股前的市场价格存在较大差异，特别提醒持有人注意在限期内转股。
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亿联网络有多坑？ - 知乎
2021年上半年，搞诊断检测、光伏、动力电池业务的公司会不赚钱吗？如果不赚钱，那么这类公司大概率有问题。
同理2020年，如果搞远程视频会议业务的公司不赚钱，那肯定也要被质疑。
今天要讲的，正是从事远程会议系统的亿联股份。我们曾经多次分析过这家神秘的公司，疑点重重：大部分业绩在海外，主要靠代工，几乎没有实体工厂，号称市占率世界第二，但国内很少有使用该公司设备的企业。
2020年，在全球各大企业疯狂采购远程视频设备的时候，公司的业绩增速竟然发生了下滑，明显和市场需求不符。
一、表面的高成长性
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
虽然2020年的业绩疑点重重，但好歹追上来了。
半年报显示，公司2021年上半年实现营业收入16.50亿元，比上年同期增长37.42%；实现净利润8.06亿元，比上年同期增长24.92%。
其中，核心产品线是桌面通信终端，报告期内实现营业收入11.43亿元，比上年同期增长20.02%。
半年报中对于业绩增长做出了解释：桌面通信终端的营业收入主要来源于海外，随着海外疫情对经济活动的影响逐步减弱，该产品线的业绩也逐渐呈现复苏态势，业务发展整体稳健，高端业务占比持续提升，行业竞争力进一步增强。
真相又是什么？
二、现金流量表里寻找真相
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
众所周知，通讯、视频领域，美国对中国技术越来越敏感。
在华为中兴海康大华逐渐被“清除”出美国市场的时候，亿联网络在美国的市场份额竟然在不断扩大。
星空君对于绝大部分业务都在海外的公司，是充满了疑心的。原因很简单，我们没有海外版“企查查”，无法核实很多业务的真实性。
但是，现金流量表却能反映出一些异常，帮助我们进行分析。
从现金流量表构成来说，分三大部分。
一是经营性现金流，主要用来核算销售、采购以及支付给员工的现金，最终抵减之后的金额，叫做经营性现金流量净额。
这个指标意味着上市公司剔除掉赊销赊购后真实的赚钱能力，要比净利润更能体现销售成功后，资金到账情况。
二是投资性现金流，主要用来核算购建固定资产、在建工程、购买土地、收购子公司等投资行为发生的现金支出、流入。
这个指标意味着上市公司在投资建设方面的开支情况，不过现在很多上市公司将买卖理财的金额放在投资性现金流，带来了干扰。
三是筹资性现金流，主要核算借款、还款以及分红等现金流入流出。
星空君做了一张图，让大家看一看公司的经营性现金流量净额和投资性现金流量净额的疑问。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
这张图还看不明白的话，直接罗列数据：2015年至2020年，公司经营性现金流量净额合计40亿；同期，公司投资性现金流量净额合计-41.10亿。
公司怎么会有这么大的投资性现金流量净额的负数？是买房买地了吗？
都不是，买了理财。
理财都是买来到期卖出，长时间尺度看的话，应该是平衡的，怎么会带来投资性现金流量净额的负数？
这就是公司最大的疑点了。
2017年到2020年4年时间，公司累计购买了491亿的理财，只卖出了455亿的理财。
中间的差额，意味着公司有数十亿的资金，沉淀在理财所在的金融机构。
公司都买了谁的理财呢？
半年报显示，公司买的理财大部分都是银行保本理财，看似安全。
星空君仔细查了查，具体哪家银行呢？
厦门农商银行，据企查查，这家银行的第一大股东，是厦门象屿。
咋这么面熟呢？
企查查显示，厦门农商银行有一位董事叫林华，他曾经是金圆资本管理的总经理，而金圆资本管理持股亿联凯泰16.67%的股份，亿联网络是亿联凯泰的大股东。
虽然从股权架构上，厦门农商行和亿联网络不算关联方，没有直接的关联关系，但是从历史投资记录来看，二者的关系比较暧昧。
那么，亿联网络购买厦门农商行的理财，有没有暗送秋波？就值得细品了。
三、厦门农商行
这家银行多次申请IPO，但屡屡徘徊在门外。
厦门农商行不受待见的主要原因是，公司存在的问题非常多。
一是股东股权大量被拍卖，二是大股东股权质押比例高达93%，三是关联交易非常高。
从历年的年报数据看，2018年~2020年末，厦门农商行全部的关联交易余额分别为38.27亿元、51.99亿元、127.67亿元，同期的资本净额分别为120.64亿元、118.88亿元、119.70亿元，占比分别为31.72%、43.73%、106.66%，呈逐年上升趋势。
厦门农商行最新的评级报告显示：受压降结构化存款，保本理财以及疫情的影响，厦门农商行公司存款规模下滑，公司存款余额较年初减少4.89%，但公司贷款余额较年初增长23.85%。
这意味着，厦门农商行的核心业务主要来自于关联方的“抬轿”，尽管如此，厦门农商行对外的理财业务也在收缩。在客户大量收缩理财业务的时候，亿联网络依然持续向该行存入理财产品。
据2020年年报，公司在发生了1.4亿借款的情况下，依然追加理财产品。
这些不合常理的操作，是否在“暗送秋波”？
近年来资本净额不断减少的厦门农商行，又把这些钱周转到了哪儿呢？
数据来源：厦门农商行2018年招股书
或许，厦门农商行的招股书里，能给我们答案。
结合厦门农商行方面提供的数据，亿联网络的现金流脉络就大致清晰了：亿联网络IPO上市后融资的资金，以购买理财产品的形式存入疑似关联关系的厦门农商行，而厦门农商行再将收到的资金周转给以大股东厦门象屿为首的各大关联方，从事小贷业务。
至于亿联网络的业绩，作为厦门象屿这个庞大的资金链条中的一环，就不是十分重要了。
不得不说这家公司很有“背景”，今年8月份面的提前批，当时发了口头offer并且加了录用微信群，群里刚开始只有几十来人，说9月底~10月初谈薪。当时offer show上查薪资看到7k 8k的还以为是假的，毕竟人家宣传的是本科20w+硕士25w+，抱着眼见为实的心态也就没怎么上心了，到了后面群里人越来越多到了300来人，每天都能看到群里吹拿了BAT、华为、网易等大厂的拒offer死活要去亿联的，当时还在想这家公司这么牛逼的么，然后拖到10月底才开始谈薪，希望越大失望越大吧，看offer show上大家陆续展露自己的薪资，大体上都是12~15的base，想着应该稳了，直到等自己谈完去offer show上发布才知道这家“背景”有多大，发布前看有个发7k的，等自己发完发现那个7k的不见了，原来贵司还能后台删掉的么，难怪只能偶尔看到低的，大部分时间都只能看到这些贵司删减后的“真材实料”。可能有人不明白了，吐槽去微信群吐槽啊，干嘛跑这来，如果可以谁会愿意累着自己呢？群里hr严防死守，只要有人吐槽立马撤回T人出群，只留下各种吹它的消息，给人一种亿联天下第一的感觉。
这家公司“背景”是真的足，前几天有人在牛客网吐槽亿联很坑，各种截图都晒出来了，被坑的兄弟们也相继爆料，最惨的楼主老哥拿了北京20k的offer，跑去问hr得到的答复竟然是“这给的也不高啊”，然后那位老哥的结局就是获得了贵司12k的“高待遇”，我觉得换谁都会受不了吧，然后就出现了楼主揭露“皇帝的新装”的事情。这不某司hr“看不下去”了，跑去牛客威胁人家不删帖怎么怎么地，楼主也不怕他就跟他刚，答复要么告我要么我继续吐槽，等今天去看发现贴被删了，我寻思着就算您告人家也不可能两三天就完事吧，而且中间还是双休，这些万恶的资本家也就只会剥削我们这些底层人员了。不得不说贵司就是皇帝，继续穿您最漂亮的衣服吧！！！
A股最好看的亿联网络的财报，快编不下去了？ - 知乎
上学的时候，企业会计老师发给我们一份财务报表，让我们找其中的瑕疵。
作为算盘四级选手，年轻的表哥掏出一个卡西欧的计算器，噼里啪啦把所有的项目都加了一遍，没发现任何差错。
同学们都紧张的按照常规流程进行核验，后来，学霸女神站起来给老师说，金额都是整数，太假了。
这时候同学们才意识到，报表里每一个数字，最后都是.00… …
今天给大家拆解的，就是一份看起来好到假的财报：亿联网络。
数据来源：iFind，制图：诗与星空
两年前第一次看到亿联网络的财报的时候，表哥流了一地口水，简单浏览后就赞不绝口。数据太好了，好的都不像真的。
后来，参与了一个采购项目，电视电话会议硬件设备的国产化替代。虽然在市面上很少见，但电视电话会议系统在央企、国企、集团型企业以及各级党政机关非常常见，这是部署工作最快的方式。
在国产化替代之前，这个领域是宝利通的天下。
表哥是看过亿联网络的年报的，想当然的认为国产化替代的最佳选择是亿联。
然而，拉来的设备，是华为。
突然意识到哪里不对。
一、破绽：亿联的一季报
别说大牌公司了，一季度，连小鱼的设备都卖脱销了。
钉钉、企业微信、华为… …
企业级的硬件设备基本靠抢。
但凡有一点点和远程办公有关的公司，相应的业绩，都炸裂了。
然而，亿联的一季报这么说的：受"新冠"疫情的影响，公司2020年第一季度业务开拓受阻，营业收入增速放缓。
What？
我们看看国内的同行：代理zoom的会畅通讯发布了一季报预告：公司保持了营业收入的稳定增长，其中云视频SaaS收入和云视频硬件订单大幅增长。
俗话说，事出反常必有妖。
二、世界第一的数据来源
往年的年报中，公司声称世界排名第二。2019年的年报，直接声称世界第一了。
年报称：根据Frost&Sullivan的报告显示，亿联网络SIP话机业务2018年的市场份额为27.3%，位居全球第一， 2019年预计进一步提升。 2019年公司SIP话机业务被Frost&Sullivan评为市场领先奖。
这个机构很有意思，它还发布过一份《全球视频会议市场研究报告》，其中，华为、思科、宝利通等公司被列为领导者。
在这份报告里，我们没有看到亿联的影子。
为什么会出现大相径庭的市场报告呢？要从这家机构的定位说起。
这是一家咨询公司，定位并不是做统计排名。沙利文公司在中国的业务类型包括两大类，其一是传统的企业发展战略咨询服务，即帮助来自各个行业领域的客户企业，开展研究工作，为客户企业提供从企业内部管理诊断、产品创新、渠道发展、竞争对手研究等一系列的企业发展战略咨询服务；其二是新兴的企业投融资顾问服务，即帮助来自投融资机构、行业领先企业等在内的客户，基于沙利文公司的行业研究积累，为客户提供专业、独立的行业顾问服务，协助客户准确定位自身市场地位，彰显行业及企业优势，推行企业投融资计划。
简单翻译一下，就是只要肯掏钱，你可以买到对你更有利的分析报告。
三、深交所的问询函
在公司发完年报和一季报后，深交所迅速发来了问询函。
可能是时间比较紧，深交所的会计还在开视频会，所以关注点也比较简单：资本公积转增股本。
年报显示，公司以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
深交所问，你公司首次公开发行前已发行的股份4.48亿股（占公司总股本的比例为74.73%）于2020年3月17日解除限售，4月7日你公司披露了部分股东的减持计划。请补充说明公司是否存在
的问题。
慧眼如炬，深交所几乎在赤裸裸的告诉投资者，它这么干的真实用意。
四、新增风险行业：海外业务
表哥曾经总结过，农林牧副渔等涉及到和个人客户供应商直接发生交易的行业，要远离。因为这类行业的现金流容易被伪造。
除此之外，还要加上一类行业：以海外业务为主的。
这个领域的代表是雅百特，大量合同、资金往来都系伪造，甚至竟然伪造国外领导人的签字。
因为缺乏企查查这样的优质软件，海外的皮包公司很难核查，发生在国外的业绩特别容易被伪造。
如果像做光模块的公司，客户是亚马逊、谷歌等海外巨头，这还好说，数据核查相对容易，但如果是海外零散的个人客户或者中小企业客户，就不好核查了。
假如不是2020年爆发疫情，我们真的很难核实亿联的真实业绩。公司也一如既往的实现业绩"稳健"增加。
但疫情期间太特殊了。
国外大规模采购包括SIP电话在内的各类视频会议设备，亿联作为细分领域的全球龙头，竟然保持和平时一样的"稳健"发展。
除非是体外循环的资金实在跟不上，导致穿帮了。
年报中强调，公司已经建立起覆盖全球100多个国家的分销体系，稳定的经销商数量超过80家，且大部分经销商与公司合作关系达10年以上，是公司的核心竞争力之一。公司对经销商采取强管控、分工合作的管理模式，销售人员深入一线、密切配合地参与到当地市场开拓中，在有效利用经销商资源的同时对市场与用户有足够的把控力。
那么，能够深入这100多个国家市场一线的销售人员，一共有多少呢？
345人。平均一个国家三个半。
五、蹊跷的借款
说起资金，作为一家业绩、现金流都非常优异的公司，资产构成中，现金和理财占比较高。
公司购买了36亿的理财产品，2019年，光投资收益就高达1.3亿。
资金如此雄厚的情况下，一季报显示，公司借了2个亿的银行贷款，这太不寻常了。
虽然这算不上存贷双高，但公司的借款，理由也非常牵强：贸易融资。
理财产品拿出点来不行吗？
六、深交所的真爱
因为某些特殊原因，表哥对交易所会计师们的操作流程比较熟悉。他们按照不同的行业分管不同的上市公司，和当地的证监局保持上下联动，上市公司的一举一动都在监管范围之中。
但是有些操作在立案定型之前，都不能算是违法犯罪。交易所的会计师们，只能通过问询函来提醒投资者。
但是，这个提醒是阶段性的，毕竟上市公司太多，很难做到及时提醒，年报问询函一般会有一周甚至一个月的延迟。
令人吃惊的是，在亿联发布年报的当天，小时级，深交所发去了第一封关注函；隔了两天，又发去了年报问询函。
这是加班加点赶出来的。
真爱。
当然，让深交所爱的深沉的，并不是亿联网络，那是谁呢？
投资者。
亿联网络盈利碾压华为！网友：它没财务造假，我炒股十年白炒了_腾讯新闻
事出反常必有妖，人若反常必有刀。
创业板上市公司亿联网络（300628.SZ），就是这样一只反常的股票，投资者们在“是否有刀”的猜测中瑟瑟发抖。
4月14日晚间，亿联网络披露2019年年报及2020年一季报。
4月17日，公司股价跌超6%，4月20日，亿联网络开盘一字跌停，后有所拉升，截止收盘下跌4.13%。
而在社交平台中，对亿联网络的质疑也一直存在，如今面对监管层的“灵魂拷问”，亿联网络能够自圆其说吗？
亿联网络成立于2001年，2017年上市，全名厦门亿联网络技术股份有限公司，从事专业性相对较强的企业统一通信行业。主要面向B端，提供视频会议和语音通信领域的解决方案和终端产品。简单说就是网络电话系统，包括SIP统一通信桌面终端、DECT无绳电话；以及视频会议系统，包括硬件和软件。
由于国内IP电话的经营管制问题，亿联网络主要业收入来源于海外。2019年，亿联网络的海外业务占比总营收的80%。
2018至2019年，SIP话机业务分别占总营收比重的73.96%、70.63%。亿联网络在年报中援引Frost&Sullivan的相关报告称，其SIP话机业务2018年的市场份额为27.3%，位居全球第一，2019年预计进一步提升。问询函要求补充说明Frost&Sullivan统计相关市场份额的依据，公司是否对相关数据进行核实，年报中引用相关数据是否审慎。
半年前，亿联网络公布2019年半年报时，深交所就下发过问询函，其中海外业务也被重点提及。
△2019年半年报问询函
海外业务数据核查难度较大，在A股市场，并没有真正可以与亿联网络相对比的公司，可比的企业是美国的宝利通（Polycom）。
从毛利率来看，2013年至2016年上半年，亿联网络的综合毛利率分别为53.59%、55.26%、58.63%、62.47%，宝利通综合毛利率分别为57.93%、58.36%、58.30%、56.26%，两者相差无几。
从净利率来看，同一时期，亿联网络销售净利率分别为29.85%、30.83%、37.41%、43.01%，宝利通销售净利率分别为-1.32%、3.13%、5.52%、-1.15%，两者相差巨大。
亿联网络后续给出的解释是宝利通人员薪酬高，高端人才多，销售人员数量多，人员成本较高；而亿联网络的规模效应明显，有效控制差旅费，有部分投资收益，有税收优惠政策等。
亿联网络主要采用经销模式销售产品。公司将人力密集型的生产部分外包，委托给外协加工厂，实现轻资产运行模式。年报中称，公司已经建立起覆盖全球100多个国家的分销体系，目标客户定位于数量众多的中小企业客户，稳定的经销商数量超过80家，是公司的核心竞争力之一。
这意味着公司的海外经销商不仅是重要的利润来源，也掌握着公司重要的销售渠道。
亿联网络海外经销商，也受到了深交所的密切关注。
深交所要求补充说明公司货物流向最终客户的所有环节，说明公司前十大经销商除代理公司产品外是否还代理其他品牌产品，结合各地区经销商布局、最终下游客户数量、销售模式等说明各区域经销商数量与销售金额不匹配的具体原因及合理性，补充说明公司参加通讯行业展会获取经销商客户的方式以及通过经销商销售的模式是否需要相应资质和门槛等多个问题。
同时，公司的各区域经销商存在销量与销售金额不匹配的情形。
年报显示，报告期内，亿联网络美洲、欧洲和其他地区销售占比分别为42.29%、37.78%和26.14%；截至2019年6月30日，上述地区经销商数量却分别为21、42和74个，销售占比越少的地区经销商数量反而越多。问询函要求公司结合各地区经销商布局、最终下游客户数量、销售模式等说明各区域经销商数量与销售金额不匹配的具体原因及合理性。
据21世纪经济报道，一位关注亿联网络的私募人士表示：
该私募人士提供了一份4月18日的亿联网络的调研记录，这份记录显示，此次调研在亿联云视讯，有董秘和证代参与。
在此份调研记录中，董秘对媒体报道中的问题进行了回应。其称，目前媒体对北美客户问题报道，误读和局部放大比较多。“我们在全球正式签约的有100家SIP代理，不包括地方小客户，2015年之后相对来讲比较稳定，每年的淘汰比例不高。此外，销售比较分散，TOP5代理占比大约30%营业收入，TOP10不到50%。”
但上述私募人士认为：“仅从这个回应看，并没有驳倒媒体的质疑。还是看看公司对问询函的回复，是怎么回应这个问题的，有没有具体的数据，总之要有实锤。”。
事实上，在雪球等投资者平台上，关于亿联网络是否存在财务造假的讨论一直存在。甚至有网友称：
财经类自媒体“老鱼财经”直言，只认准两点，就可以断定一家公司大概率造假：一是频繁换财务总监或者审计机构；二就是海外业务占比大的。
海外业务占比较大，亿联网络符合，那么频繁更换财务总监呢？
2019年1月2日,亿联网络前财务总监叶文辉离职，此后曾慧开始担任财务总监。
2020年4月15日，亿联网络披露，因公司内部岗位调整，曾慧不再担任公司财务总监，但将继续在公司任职。
深交所要求公司补充说明两次变更财务总监的具体原因，相关人员对公司经营情况和财务数据与公司已披露的信息是否存在分歧或其他需要说明的情况。
除了财务总监，年报显示，亿联网络的审计机构与注册会计师也发生了变更：
抛开诸多质疑，自2017年上市以来，亿联网络的表现一直极为优异，年均营业收入和净利润的增幅分别为39%和41%。
2019年，公司实现营收24.89亿元，同比增长37.13%；同期的归母净利润为12.35亿元，同比增长45.08%。拉长时间线来看，公司已连续6年保持了营收及净利润30%的高速增长。
如果将范围放宽到“通信”这个大领域，可对比看出，亿联网络的盈利能力比我国通信巨头华为还要优秀。
华为净利润率为7.3%，而亿联网络的高达49.62%，是华为的6.8倍！
在二级市场也备受青睐，上市3年，该公司的股价涨幅达到了596%。
△图片来源：雪球
2020年一季报显示，公司实现营收6.5亿元，同比增长21.95%；实现归母净利润3.65亿元，同比增长40%，净利率高达56.3%。
公司对此的解释是，净利润增速较营业收入增速有明显差异，主要系市场推广及销售拓展活动因全球疫情影响受到较大限制，相关费用下降；一季度美元汇率走高，对公司有所利好。
同时，新冠肺炎疫情催热了远程办公行业。春节后，亿联网络股价节节攀升，一度上探至历史新高的116.59元，单月累计涨幅达55.6%。此后，远程办公概念板块逐渐降温，公司股价下滑至85元左右。
然而就在营收、股价均表现不俗的情况下，亿联网络的高管却抛出了减持计划。
4月7日，亿联网络发布公告，公司副董事长、实控人之一的吴仲毅和特定股东陈建荣，均因个人资金原因分别计划减持不超过200万股。
如果按照4月8日亿联网络收盘价计算，两人此次减持将总共套现超3.5亿元。如果按照4月15日的收盘价93.93元/股计算，吴仲毅和陈建荣计划减持套现的市值达到3.76亿元。
另据深交所数据，陈建荣还分别在3月23日至25日，减持了亿联网络5万股，按照成交均价来计算，这三天陈建荣已套现超450万元。
就在大股东减持前，年报显示亿联网络向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），每10股转增5股。自公司2017年3月上市以来，这已经是第3次资本公积金转增股本的分配方案，每次转增比例均为10股转增10股，累计分红7.33亿元。
面对种种质疑和深交所的问询，亿联网络确实需要拿出有力的证据自证清白，给投资者们一个交代。
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小投发布于 2022-03-08 财经