星源材质

123456789@qq.com

深圳市星源材质科技股份有限公司成立于2003年9月，2016年12月在深交所挂牌上市，股票简称：星源材质，股票代码：300568。公司为中国锂电池隔膜行业领军企业，全球范围内形成一个总部、三个生产基地和海外研发机构的战略布局。

星源材质是国家火炬计划中首家提出“动力锂电池隔膜"概念的重点高新技术企业。凭借超过15年市场领先的研究和制造，星源材质将继续提供高性能的产品。为满足高容量、高能量密度和高安全性电池的要求，我们开发了不同性能和特点的隔膜，为客户提供专业的解决方案。作为星源客户，您将有机会接触我们的营销和技术专家。我们将为您提供有竞争力的膜产品，并帮助您建立您的下一代电池。

为了最大限度地满足客户的需求，我们的团队提供专业的专家、自主研发的设备、一流的检测设备和定制化的技术解决方案。公司拥有多项国内外多功能膜聚合物加工专利。我们还建立了产业界、学术界和政府之间的协作关系，以扩大技术影响力。

星源材质(300568)股票价格_行情_走势图—东方财富网

“东财转2”于2020年7月17日起进入转股期，公司股票自2020年7月17日至2020年8月6日连续15个交易日的收盘价格均不低于当期转股价格（13.13元/股）的130%已触发赎回条款。

100.12元/张

2020年8月27日

2020年8月28日

2020年9月2日

2020年9月4日

根据安排，截至2020年8月27日收市后仍未转股的“东财转2”将被强制赎回，本次赎回完成后，“东财转2”将在深圳证券交易所摘牌。持有人持有的“东财转2”如存在被质押或被冻结的，建议在停止交易和转股日前解除质押和冻结，以免出现无法转股而被赎回的情形。

本次可转债赎回价格可能与“东财转2”停止交易和转股前的市场价格存在较大差异，特别提醒持有人注意在限期内转股。

星源材质(300568)个股资金流向查询_个股行情_同花顺财经

总流入：

万元

总流出：

万元

净额：

万元

近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出

万元。

近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出

万元。

据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

单位：万元

最近60个交易日，机构评级以买入为主，认为该股票非常值得关注。

该股2022年每股收益与前一年相同，长期投资价值一般。

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星源材质 | 干法隔膜领域龙头 - 知乎

今日分析——星源材质（300568）

本号迄今已分析数百只票了，大部分热门股都在里面，可在历史文章栏中输入股票代码或名称快速查询基本面信息和博弈节点。

NO·1

公司专业从事锂离子电池隔膜研发、生产及销售的新能源、新材料和新能源汽车领域

公司是干法隔膜领域龙头企业，2018 年市占率在国内排第二，是比亚迪“刀片”电池隔膜的主要供应商，也是率先进入欧洲本土动力电池企业 Northvolt 的中国隔膜供应商。

公司客户已涵盖韩国 LG 化学（是 LG 化学干法隔膜唯一供应商）、宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、天津力神、孚能科技等国内外知名锂离子电池厂商。

公司同时拥有干法隔膜和湿法隔膜产能，并且两种产能都有在继续投建，公司两种技术路线并重，拥有锂离子电池隔膜微孔制备工艺的自主知识产权，并建成先进的隔膜生产线，拥有华南生产基地、合肥生产基地、年产 3.6 亿平方米锂离子电池湿法隔膜项目（常州生产基地）、超级涂覆工厂四大基地。

公司建立了行业内领先的锂离子电池隔膜研发平台。先后组建有“深圳市锂电池隔膜工程中心”、“深圳高分子材料特种功能膜工程实验室”，“锂电池隔膜制备及检测技术国家地方联合工程研究中心”，用于专业从事锂离子电池隔膜基础材料、工艺技术、生产设备、产品终端应用及高分子特种功能膜材料的研究。

公司与四川大学高分子材料工程国家重点实验室共建联合实验室，与广东工业大学材料与能源学院建立“产学研”合作，与华南理工大学合建“博士后创新实践基地”，开展高性能动力锂离子电池隔膜制造工艺技术的开发以及其他功能膜的基础研究和人才培养工作。

星源材质因为新能源补贴退坡，所以2019年的净利润下降的厉害，今年疫情拖了半年虽说国内控制住了，但全球形势不容乐观，因此业绩这项还是直接跳过算了。

硬不硬看机构，白不白看持仓！

从目前看到的数据情况来说，机构持仓占比不小，可以看高一线。

但要注意的是今年8月有6872.13万股解禁，需要提前注意下解禁可能带来的影响。

NO·2

复盘回看看股性！一般来说回看的时候最好从长周期看到短周期，咱们就从月线开始看看。

月线走势是长期走势，从月线来看星源材质上市后的回踩在2018年10月见底后开始震荡走强，现在来到了长线走势的分水岭，只要不破位，长期走势就可以继续看高一线。

周线确定相对位置，星源材质走了个震荡上行的走势，近期再次放量突破震荡区间上沿，只要这里不破位，就可以看高一线。

日线用博弈论三元（G、F、M）分析法分析博弈情况！

星源材质的日线走势上柠檬画了一根G点线、F点、M区（买前观察区）！

G点是2019年4月17日阳线上沿形成的天量G点——18.64元附近

通过观察可知，今年星源材质已经是第二次站上天量G点了，所以又到了需要关注攻击形态是否出现的时候了，希望走个量价配合的走势出来！

PS：上市公司总数快到四千家了，多数公司都没有分析的价值，柠檬分析的方向是个人认为比较有观察价值，可能变盘（涨跌都有可能）的票，仅做个人投资笔记之用，不提供任何操作建议！

星源材质：搭乘行业快速发展东风，加速布局开拓全球市场_腾讯新闻

近年来，随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。

受锂电产业链景气度持续攀升影响，近期A股锂电池板块整体反弹，以干法隔膜龙头星源材质（300568）为主的上市公司受到资金关注。星源材质立足市场前沿，凭借技术实力、过硬品质量及优质服务，加强与客户的战略合作，成本控制的有效推动，从而实现业绩增长。

随着“双碳”目标部署，各国积极进行新能源车的战略布局，从政策、产业链扶持等多方位推进新能源车的发展，全球头部车企加大投入并全面推动电动化转型。据EV－volumes数据统计，2021年达到460万辆；新能源汽车上险数据显示，2021年上半年国内新能源汽车销售达99.07万辆。

在“碳达峰、碳中和”的大背景下，发展新能源已成为全球共识，新能源汽车、储能产业以及消费电子的快速发展驱动锂电池产业迅速扩容，为隔膜行业提供了广阔的发展空间。锂离子电池隔膜作为锂离子电池生产的关键材料之一，对锂电池的性能和安全起到至关重要的作用，其行业技术水平和生产能力的发展状况对整个锂离子电池行业的发展具有重要意义。

锂离子电池隔膜行业是国家政策支持的新能源领域重点发展的关键材料行业，在国家政策支持下将取得快速发展。从全球份额构成来看，我国隔膜企业2021年已占领全球70%以上的市场。随着国内龙头企业产能规模逐步扩大、与国外一线锂电池厂商合作进一步深化，我国隔膜出货量份额将继续增加。

根据电池网数据预计，到2025年中国锂电产能将达到1,811GWh。隔膜作为动力电池核心配件之一，市场空间也快速打开，而国内隔膜企业差距进一步拉开，龙头企业凭借成本及规模优势，逐步提高自身市场地位。

在行业发展良好的趋势下，隔膜龙头星源材质产品市场需求旺盛，产能释放效应显著，企业立足市场前沿，凭借技术实力、过硬产品质量及优质服务，加强与客户的战略合作，成本控制的有效推动，从而带动业绩大幅增长。根据近期发布的业绩预告数据显示，预计星源材质2021年度净利润达2.8亿-2.9亿元，同比增长131%-139% 。

星源材质是国内锂电隔膜行业领先者，是国内首家同时具备干法、湿法、涂覆膜制备技术的企业。随着市场需求的逐渐扩大，星源材质进一步扩大产能，以享受增长红利。

据悉，星源材质现已在深圳、安徽、江苏建有四个生产基地。2021年加码百亿南通生产基地，星源材质还在瑞典投资20亿新增隔膜项目，达产后其湿法基膜年产能可达7亿平方米，涂覆可达4.2亿平方米，二者合计11.2亿平方米。据预计，在2023年前，星源材质湿法基膜总产能将从约10亿平米扩产至约30亿平米。至2025年，隔膜基膜产能规划达到60亿平米。

星源材质是国内较早从事锂离子电池隔膜研发和制造的企业，技术水平处于行业领先地位。经过近二十年的技术沉淀，公司能很好地整体兼顾隔膜的厚度、孔径、孔隙率、力学性能、热收缩及水份含量等，隔膜产品品质处于国际高品质水准，是全球中高端锂离子电池隔膜主流供应商之一。

目前星源材质已经与宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电、LG化学、三星SDI、日本村田等国内外一线锂电池厂商达成稳定的合作关系，形成以深圳总部为中心，深圳、合肥、常州三大基地为依托，日本大阪及德国星源-飞马新材料分公司等并存的全球战略布局。

另外，在欧洲瑞典建立生产基地，配套Northvolt等优质客户，新增了湿法产能，为公司隔膜产品在国外市场的进一步推广带来积极作用，进一步强化了公司竞争力与全球影响力。

随着星源材质持续加码产能，积极拓展客户，同时随着绿色低碳理念的不断深化，深化与各大企业的合作，星源材质干法隔膜龙头将更加稳固，业绩有望逐年增长。

星源材质在发展中不断沉淀、形成自己的核心竞争力，并在竞争中不断打造和强化核心竞争力，建立了坚固的技术壁垒，使得公司始终在行业内处于领先地位。

星源材质始终专注于自主研发设备投入和相关平台建设。在政府及相关主管部门的支持下，建立了行业内领先的锂离子电池隔膜研发平台，先后组建了“深圳市锂电池隔膜工程中心”、“锂电池隔膜制备及检测技术国家地方联合实验室”，用于专业从事锂离子电池隔膜基础材料、工艺技术、生产设备、产品终端应用及高分子特种功能膜材料的研究。

在立足自主研发的基础上，星源材质以项目式研发为核心，充分利用已有研发平台、产学研合作平台、技术交流平台、全员创新平台和信息化创新平台，创建了多维度技术研发创新体系。

正是由于在研发方面的不断投入，取得了丰硕的成果。目前共申请专利399件，其中申请国外专利52件；目前已取得授权专利199件，其中授权发明专利85件（含国外发明专利15件），授权实用新型专利114件。

此外，锂离子电池隔膜行业属于资金密集型、技术密集型的重资产行业。锂离子电池隔膜生产工艺复杂和控制难度高，使得隔膜配套制造设备的生产难度远高于一般的薄膜配套设备，因此要求隔膜制造设备的选型必须与自身工艺相配套，即根据具体的工艺要求来定制相关的设备，使得后来者难以复制，并无法跟上星源材质的脚步。

机构分析指出，星源材质竞争格局佳，进入壁垒高，发展路径清晰。公司产能持续扩张，订单充沛，有望持续受益于全球能源革命，值得投资者持续关注。

锂电隔膜疯狂扩产：星源材质想要重夺C位？ - 知乎

新能源汽车的爆发，让其产业链公司受到更多关注。特别是电池企业，今年以来，包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业，都享受了股价暴涨的红利。

而隔膜，作为电池的四大材料之一，其相关企业却并不为人熟知。更不用说，中国隔膜产业一把鼻涕一把泪的心酸历史。

一个产业的发展往往混合了大量的偶然，中国第一卷隔膜的诞生，和一个叫陈秀峰的年轻人有直接关系。

这个出生于四川成都的客家人，很早就展现出了做生意的禀赋。早年在武汉上大学时，因为家里给的生活费不多，他就在学校里卖自行车，或者在舞会上卖奶粉兑牛奶。

深圳成为经济特区后，下海淘金者络绎不绝，陈秀峰也是其中之一。大学毕业后，他决定去到这个当时“找工作很容易”的城市闯一闯，首先做起了矿产出口的生意。“自己跑到河南去，把货发到天津，天津又把货发到湛江，然后从湛江再出口到日本。”第一单生意，陈秀峰就赚了30多万元。

“这是我人生的第一桶金。”他说。

但仅仅两年后，陈秀峰又了解到银行可以分房，随即从蛇口到了深圳市区入职银行工作，做遍了会计、外汇、信贷等各个岗位，直到1998年和哥哥陈良成立了贸易公司，开始从事电子元器件、布匹等商品的进出口贸易。

在此时的中国，隔膜还是一个相当少见的词汇，几乎鲜有人从事相关贸易。2003年的一天，有人找到陈秀峰，希望进口一种“白色塑料纸”——隔膜。来人告诉他，“这东西可以卖到十几美金一平米。”

陈秀峰随后了解到，隔膜原材料PP、PE等的价格约在2万元每吨，而隔膜成品的价格每吨则超过了300万元。中间的价格差了150倍，这让他原本的贸易事业顿时黯然失色。

无论是对于陈秀峰，还是中国的隔膜产业来说，这一天的意义都非比寻常。

5年之后，陈秀峰创建的星源材质，搭建起中国第一条干法生产线，并由此开启了中国隔膜的进口替代。如今，较之当年的进口隔膜，国产隔膜的价格便宜了几十倍，供应也不再需要看人脸色。国产隔膜的产能更是远超国外厂商，全球市占率突破60%。中国市场，已成为隔膜消费和生产的主战场。

这一切是如何发生的？当下的全球隔膜市场，又面临怎样的机遇和风险？

伴随着“蔚小理”等新势力的崛起，新能源汽车的渗透率不断提高，由此也带动了对锂电池，以及上游原材料的需求。

锂电池由四大材料组成，隔膜、负极、正极和电解液，看起来并不复杂，但即便到了2002年，后三种材料都已经实现了国产化时，隔膜还被日本和美国所垄断，一货难求。

从成本来看，隔膜在电池中的占比并不高，一般在10%左右，相比之下，正极材料则超过了40%。但这并不意味着隔膜的技术含量不高。

作为一层多孔薄膜，隔膜的作用在于隔离正、负极，在不影响锂离子通过的前提下，防止正负极反应造成短路。隔膜的性能、质量，不仅直接决定电池充放电的效率、使用寿命，更关系到电池容量以及使用安全。

按照生产工艺的不同，隔膜可以简单划分为两种，干法和湿法。在当前的锂电池市场中，磷酸铁锂电池大多采用干法隔膜，三元锂电池则大多采用湿法隔膜。

在中国，这两种隔膜都诞生于星源材质。

和日韩相比，由于国内的动力电池起步较晚，其上游产业链隔膜的发展也相对滞后。日韩则从上世纪八十年代起就开始发展隔膜产业，凭借先发优势和技术，在海外高端市场谋得了一席之地。

以日本为例，早在1991年，日本索尼公司就推出了商业化锂电池，其政府也在随后制定了锂电池研究计划。2000年时，日本就已经具备了较为完整的锂电池产业链，不仅能生产隔膜、电极、电解液等主要电池材料，包括组装、测试以及相关制造所需的设备，也都能自给自足。

日本的旭化成，作为全球最早的湿法隔膜生产商，1998年就开发出了性能优异的锂电湿法隔膜产品Hipore。2016年完成对Celgard的合并后，旭化成将其在全球隔膜市场的占有率提高到30%，位居全球第一。

早期的锂电池，由于替代了镍氢电池在3C等产品上的应用，需求广泛，行业得以迅速发展。日韩的电池产业便乘风而起。相比之下，国内的锂电池产业，则错过了3C带起的浪潮，直到新能源汽车开始兴起，才点燃了发展的小火苗。

如今新能源汽车成为风口，国内车企和特斯拉展开PK的背景下，拥有自主研发生产能力，不被人卡脖子，显得更为重要。加之这一时期国内相关政策开始不断倾斜，资本终于看到锂电池市场的机会。

和3C产品相比，新能源汽车对动力电池需求更高。一部手机只需一块电池，而一辆电动车一般需要上千块电池。这意味着，隔膜行业也因此迎来了巨大的风口。

但从依赖进口到逐步完成国产替代，甚至出口海外，中国的隔膜产业一路发展起来却并不容易。

在国内隔膜发展的早期，由于产品竞争力不如日韩，国产隔膜往往只能在低端市场生存，高端市场难以染指。

而隔膜又恰恰是毛利率较高的行业，随着市场需求增加，部分企业盲目扩产，内卷之下，产品价格一降再降，一些中小企业因此被淘汰出局。

不过，在这个过程中，也有以星源材质为代表的隔膜企业，不但打破了国外巨头的技术封锁，实现从无到有，引领中国隔膜产业的发展，而且后发制人，在细分领域形成明显优势，最终成为了一方龙头。

从决心进入隔膜行业，到生产出中国第一卷隔膜，陈秀峰一共花了5年时间。听起来耗时不短，但事实上，这个速度已经足够快。

在陈秀峰的星源材质成功之前，体制内已经对锂电池隔膜研究了多年。星源材质生产出隔膜后，有新能源领域的权威专家为了到现场确认，不惜特意从北京飞往深圳，其意义由此可见。

事实上，在启动对隔膜的研究之前，陈秀峰对隔膜行业并不了解。在决定自研隔膜后。他找到擅长高分子研究的四川大学助阵，自己则押上身家，并四处筹款。

由于过往的银行经历，找钱的事情难不倒陈秀峰。难点在于，此时的市面上，根本买不到制造隔膜的相关设备，这意味着，星源不仅要自研隔膜的技术工艺，制造的相关设备也需要自己设计，然后再找国外厂家代工生产。中间的曲折可想而知。

“到2006年我们掌握了湿法生产线技术，但湿法生产线投资很大，我们钱不多，所以就决定先上干法。”陈秀峰说。

从2003年到2008年期间，星源材质几乎只有投入没有收入，只能靠两兄弟拿贸易赚的钱来养。直到2008年，星源搭建好了第一条单向拉伸干法生产线，并在8月生产出了第一卷干法隔膜，中国的隔膜产业由此告别了空白。

此后几年，星源持续扩大产能，并逐步获得了包括比亚迪、中航锂电等重量级客户的认可。2010年之后，星源的干法隔膜工艺，已经达到了世界领先水平，这为国产隔膜走出国门提供了可能性。

2013年，星源在和美国同行Celgard的竞争中胜出，成为LG化学干法隔膜的全球独家供应商，并此后合作多年，由此成功开拓国际市场。

从中国隔膜的发展来看，大致可以分为几个阶段。

2010年以前，国内企业势单力薄，几乎所有隔膜都依赖进口。2010-2012年，新能源汽车的萌芽，带动了行业的需求，中国隔膜企业的制造工艺和产能，都有了一定提高，但要满足庞大的市场缺口，依然有很大距离。2012年之后，伴随着较为慷慨的补贴力度，新能源汽车开始爆发，相关上游产业也开始迅速扩产，隔膜的进口替代逐渐得以实现。

如今，干法隔膜几乎不再需要进口，只有少部分高端湿法涂覆隔膜还需要进口作为补充，根据高工产研锂电研究所（GGII）数据，2020年，国内93%以上的隔膜都实现了国产化。从全球市场来看，国产隔膜的产能已经超过了海外厂商。根据GGII数据，2019年时全球锂电隔膜中国占比已达55.9%。由于国外需求旺盛、较早锁定产能，一定程度上还加剧了国内隔膜供应紧缺。

这一点，从星源材质的销售情况也可窥一斑而知全豹。

根据财报，从2016年到2020年，星源来自海外市场的营收占比均超过25%，其中 2017-2019年，这一比例更是在4成左右。

从2016年登陆资本市场以来，星源材质经历了一个爬坡阶段——除了2017年产能提升了不到10%外，其余年份都在以40%-60%的速度扩产。但受制于隔膜价格的下降，其营收长期维持在5亿元水平，直到2019年才首次突破6亿元。

2019年之后，隔膜价格止住跌势开始回转，再加上新能源汽车高景气带来的订单增长，星源加快提产速度。2020年，星源材质生产隔膜7.4亿平方米，同比增幅112.52%，营收接近10亿元。

而今年前三季度，星源材质的营收就已经达到了13.14亿元，同比增长115.2%，2.12亿元的净利润更是同比翻倍。市场预期，2021年其营收也将翻倍增长。

而市场上也有更多的隔膜企业涌现出来，其中最典型的莫过于湿法隔膜龙头恩捷股份。其营收从2016年的11.46亿元，一路增长到2020年的42.83亿元，年复合增长率达到39%。

经历了漫长的徘徊后，中国的隔膜市场，终于迎来了扬眉吐气的时刻。

在新能源汽车爆发的周期内，和锂矿、动力电池等产业链的情况一样，隔膜行业也进入了疯狂扩产的阶段。

星源材质目前已计划在江苏南通和瑞典新建两个扩产项目。作为干法龙头，这两个新项目都瞄准了公司较为薄弱的湿法和涂覆产能。

按照星源的规划，瑞典项目的总投资额为19.72亿元，分为三期建设，达产后其湿法基膜年产能可达7亿平方米，涂覆可达4.2亿平方米，二者合计11.2亿平方米。

相比之下，其南通项目的投资更加激进。该项目的拟投资总额100亿元，同样分为三期，达产后其湿法隔膜和涂覆隔膜的年产能合计将达到30亿平方米。

2020年，星源材质总的出货量大约在7亿平方米左右。新建项目产能释放后，星源的产能或将提高6倍。

同时，根据GGII数据，2020年中国锂电隔膜出货37.2亿平米。由此看来，仅星源材质宣布的产能扩张计划就接近去年我国隔膜总出货量。

想要赶赴这场新能源盛宴的，当然不只是星源材质。

今年年中，中材科技宣布计划投资37亿元，在南京建设年产能10.4亿平方米的隔膜生产线。11月9日，中材又发布公告称，拟投资8.95亿元，在内蒙古自治区呼和浩特市新建年产能为3.2亿平方米的湿法隔膜项目。而2020年，中材科技在国内湿法隔膜市场的占有率就已经达到18%。

作为湿法龙头的恩捷就更不用说了。11月11日，恩捷股份发布和宁德时代合作的公告称，双方将携手投资80亿元设立平台公司，规划湿法隔膜产能16亿平方米/年，干法隔膜产能20亿平方米/年。恩捷股份预计，公司到2022年，产能将达到70亿平方米。

和电池的其他材料相比，隔膜不仅生产周期长，而且对技术和资金的要求更大。从项目建设到投产，一般需要2年左右，而且为了保证良率，调试设备往往还得花费不少时间。较长的时间成本，反过来也增加了隔膜企业进入高端客户供应链的认证期。

近年来，中国隔膜行业小企业出清，寡头效应越发显现。尤其是湿法隔膜，从2020年至2021年上半年，CR3从81.10%进一步提升至84.90%，其中恩捷股份的份额超过了一半，几乎一骑绝尘。

不过，扩产也带来了不确定性。

由于将较多精力放在提升湿法隔膜产能上，2020年-2021年上半年，星源材质在干法隔膜的市占率明显下滑，从45%下降到了26.2%，与第二名沧州明珠的距离已不到3个百分点，后者已经开始挑战其干法龙头的地位。

另外，扩产也导致星源材质资金周转愈发紧张。

2021年三季度星源材质经营现金流2.8亿元，投资现金流-5.7亿元，筹资现金流8.4亿元。

而在今年5月，其在南通项目的投资公告中也提到，项目投资资金较大，远高于目前公司账面货币资金水平，同时支付期间较长，资金能否按期到位尚存在不确定性，如遇资金紧张的情况，可能会影响项目的投资金额及投资进度。

为此，星源材质或许后续还将通过资本市场增发、债券等形式再融资。

产能的增加也带来了更多的库存压力。财报显示，2020年星源材质的库存为0.4亿平方米，较2019年同比增加45%。

产量的提升虽然能带来规模效应，以进一步压低成本。但从星源材质过往的财务数据来看，其毛利率并未因此得到优化。2016-2020年，其毛利率从61%下降到35%，营业利润率也从35%下降到了10%。

虽然扩张了产能，提升了营收，但从资产收益来看，星源材质却是一直在走下坡路。数据显示，其2019、2020年的总资产净利率ROA仅为3%和2%，2016年刚上市时，这一数据为11%。

扩产带来的效益将在未来几年才逐渐释放，但与此同时，在头部玩家疯狂扩产的背景下，隔膜的价格能否稳住，本也是未知的问题。

只是为了奔赴这场新能源盛宴，包括星源材质在内的头部玩家，不得不都下了重注。

锂电隔膜扩产之争已打响星源材质半年报增收又增利，股价却跌了6% | 每经网

> 正文

◎星源材质此次半年报的成绩是在2020年基数较低的基础上实现的，和2019年上半年相比，星源材质营业收入涨幅超过130%，净利润却下滑超过35%。

◎据GGII数据，2020年我国隔膜出货总量为37.2亿平米。而星源材质5月份宣布将投资100亿元建设建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目。产能已经接近去年我国隔膜总出货量，可见行业扩产之争的激烈。

每经记者郭荣村每经实习记者安宇飞每经编辑陈俊杰

8月19日晚，星源材质（300568，SZ）发布2021年半年报。上半年公司实现营业收入8.31亿元，同比增长143.65%，净利润1.12亿元，同比增长56.39%。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，星源材质此次半年报的成绩是在2020年基数较低的基础上实现的，和2019年上半年相比，星源材质营业收入涨幅超过130%，净利润却下滑超过35%。星源材质证券部工作人员向记者表示，隔膜价格是影响公司利润的因素之一。

与此同时，国内隔膜企业却在大幅扩张产能。5月以来，中材科技（002080，SZ）、沧州明珠（002108，SZ）和星源材质等多家上市公司宣布扩张湿法隔膜产能。星源材质5月28日公告显示，公司拟投资100亿元建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目。据GGII数据，2020年我国隔膜出货总量为37.2亿平米。仅星源材质宣布的产能扩张计划就接近去年我国隔膜总出货量，可见隔膜行业扩产之争的激烈。

8月20日，星源材质股价收于41.5元/股，跌6.02%。

隔膜是星源材质的主营产品，也是动力电池的四大核心配件之一。半年报显示，2021年上半年锂电池隔膜营收8.21亿元，占公司总营收比例高达98.83%。

据此前的2021年半年度业绩预告，星源材质预计净利润为1.1亿元到1.43亿元，同比增长54.52%-100.87%，预计扣非净利润为1.07亿元到1.39亿元，预计同比增长97.76%-157.08%。

而昨日披露的半年报显示，星源材质净利润为1.12亿元，同比增长56.39%，扣非净利润1.08亿元，同比增长100.1%。星源材质业绩接近业绩预告的最低涨幅，截至8月20日收盘，公司股价下跌6.02%。

数据显示，2018年上半年星源材质实现营收3.18亿元，净利润为1.53亿元。2019年上半年星源材质营业收入3.53亿元，净利润1.72亿元。和2018、2019年相比，今年上半年星源材质营业收入增长超一倍，净利润却出现了较大幅度的下滑，是什么导致了营收和净利润截然相反的走势呢？

星源材质证券部工作人员表示，隔膜的价格是其中一个影响因素。

财报显示，2021年上半年星源材质锂离子电池隔膜新能源材料的毛利率为35.06%，而2019年上半年该产品毛利率为47.33%，2018年上半年毛利率为54.36%。

毛利率的下滑和隔膜价格走势关系密切。百川盈孚数据显示，2019年8月20日，国内14μm干法隔膜价格为1.15元/平方米，5μm、7μm、9μm三种湿法隔膜的平均价格为2.45元/平方米，7μm+2μm+3μm、9μm+2μm+4μm两种湿法涂覆隔膜的平均价格为3.2元/平方米。

而2021年8月20日，国内14μm干法隔膜价格为1元/平方米，5μm、7μm、9μm三种湿法隔膜的平均价格为2.07元/平方米，7μm+2μm+3μm、9μm+2μm+4μm两种湿法涂覆隔膜的平均价格为2.25元/平方米。

各种类型的隔膜均价从两年前的2.48元/平方米降低到如今的1.95元/平方米，降幅高达21.37%。

国信证券一份研报显示，2017-2020年星源材质盈利受隔膜大幅降价和干法向湿法隔膜转变影响。

按工艺划分的话，隔膜主要分为干法和湿法两种。干法隔膜工艺更简单，成本更低廉，而湿法隔膜强度更高，在大功率电池方面更具优势。除此之外，还有在干湿法隔膜基础上进行涂覆加工形成的涂覆隔膜，具有更高的安全性，常用于数码电动电池等领域。

星源材质是国内干法隔膜领域的龙头，GGII数据显示，2020年前三季度星源材质干法隔膜市场份额达到49%，占据“半壁江山”。但从整体的出货量来看，湿法隔膜占据更高的市场份额。2020年湿法隔膜出货量26亿平方米，同比增长30%，占总出货量的70%。

据GGII研究，湿法工艺制备的隔膜微孔分布均匀性好，孔隙率高，亲液性好，内阻较低更能满足锂电池能量密度提升的需要，主要应用于三元电池。干法隔膜具备更低的成本优势，主要应用于磷酸铁锂电池。

而2016年底，《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称《通知》）发布，首次把电池能量密度纳入了补贴的参考指标。

自此，能量密度更高的三元电池强势崛起，于2018年完成了对磷酸铁锂电池的超越。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2018 年我国三元电池和磷酸铁锂电池装车量分别为33.1GWh和 22.2GWh，占动力电池装车量的比例分别为58.1%和39%。

据前瞻产业研究院整理，2016年到2020年，我国锂电池湿法隔膜出货量从4.57亿平方米增长至26亿平方米，增长幅度高达468.93%。同时期我国锂电池干法隔膜出货量从6.26亿平方米增长至11亿平方米，增长幅度仅有75.72%，大幅落后于湿法隔膜增长速度。

为了应对市场需求的变化，星源材质也开始加码湿法隔膜。2017年，星源材质发布公告称，公司于2017年3月6日与江苏省常州经济开发区管理委员会签署了投资合作协议，拟设立新公司，投资16亿元建设年产3.6亿平方米锂电池隔膜项目。

2021年5月，星源材质发公告称，公司拟投资100亿元建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目。可以看到，星源材质对湿法隔膜领域正不断“加码”。

星源材质证券部工作人员5月底接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示，如果算上损耗的话，星源材质的干法隔膜产能利用率大约为70%，而湿法隔膜产能利用率则达到了95%，接近满载。由于新能源汽车等行业的发展，市场对强度相对更高的湿法隔膜需求量更大，公司扩产也是基于市场需求。

不过随着新能源汽车相关补贴的“退坡”，电池成本也成了很多企业考虑的重要因素，在性价比方面更占优势的磷酸铁锂电池正在“逆袭”。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，7月国内动力电池装车量11.3GWh，其中三元锂电池共计装车5.5GWh，同比上升67.5%，磷酸铁锂电池共计装车5.8GWh，同比上升235.5%。这是继5月份磷酸铁锂电池产量三年内首次反超三元锂电池之后，又在装车量领域实现三年内首次反超。

磷酸铁锂的强势回归，也让干法隔膜出货量实现增长。据GGII数据，2020年我国干法隔膜出货量同比增长超40%，超越了湿法隔膜30%的同比涨幅。

据GGII数据，2020年我国隔膜出货总量为37.2亿平米。而星源材质5月份宣布将投资100亿元建设建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目。产能已经接近去年我国隔膜总出货量，可见行业扩产之争的激烈。

2021年5月以来，已经有恩捷股份（002812，SZ）、中材科技、沧州明珠等多家上市公司公布了锂电隔膜的产能扩建计划。

5月18日，中材科技宣布拟在江苏南京建设“年产10.4亿平米锂离子电池隔膜生产线”项目；5月19日，沧州明珠也宣布将在河北沧州建设“年产2亿平米湿法锂离子电池隔膜”项目；8月2日，恩捷股份宣布将与亿纬锂能（300014，SZ）设立合资公司，建设年产能为16亿平方米的湿法锂离子电池隔离膜和涂布膜项目，项目总投资52亿元。

星源材质证券部工作人员表示，公司30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目的一期工程将在今年开始建设。100亿元资金预计将使用公司自有资金，后续根据项目情况也可能有所调整。

恩捷股份证券部工作人员此前接受采访时表示，公司的产能扩张是基于对市场趋势的提前判断。扩建的产能从规划到能用上也需要一定时间，除产线扩建所花费的时间之外，产线通过客户的认证也需要时间，根据以往经验，仅客户认证就需要12个月左右。

兴业证券一份研报显示，隔膜行业属于资本密集、技术密集型行业，扩产周期一般需要2年。

市场需求是否能为这些公司的产能扩张提供足够支撑？国信证券一份研报指出，基于全球电动车需求持续上调，预计全球2025年隔膜需求将达到228亿平方米，2021年到2025年复合增长率将达到34%。

那么产能扩张是否会让隔膜行业竞争更激烈呢？星源材质证券部工作人员认为，行业竞争肯定会越来越激烈，目前排名靠前的企业市场占有率越来越高，未来龙头效应会越来越明显。

德邦证券研报指出，优质设备是行业入场券，而制钢所、布鲁克纳等设备产能已被龙头隔膜公司锁定，基于隔膜设备占海外设备公司营收占比较低和设备厂商相对单一的客户结构，预计未来优质设备产能增加缓慢，相对有限的隔膜产能增长仍主要集中在隔膜龙头厂商。

封面图片来源：摄图网

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